上市公司IPO过程中业绩粉饰的实证研究企业管理专业论文.docxVIP

I I 摘 要 摘 要 对于我国 A 股上市公司 IPO 后经营业绩显著下滑的现象，国内外学者从报表 粉饰，盈余管理，股权结构或政治联系的等多方面的角度给予解释。但以往研究 都是考察业绩指标在 IPO 前后的差异，来判断上市公司 IPO 前是否存在粉饰。该 研究方法由于数据单一，缺乏对照性，无法排除行业的自然变动和时间差异，不 能直接判定上市公司在 IPO 前是否存在粉饰行为。另外，由于中国证券市场渐进 式的改革、地方政府资源的竞争、证券发行制度安排和上市要求管制等一些特殊 的制度背景， 我国上市公司是通过不同的改造模式来上市的。改造模式的不同， 使得上市公司在上市前具有不同的“禀赋”，从而造成在 IPO 前对企业业绩粉饰的 行为和程度都会有所差别，这必然会影响到上市后经营业绩下滑的幅度大小。 鉴于以往研究的两点不足，本文采用上市公司 IPO 前三年的财务报表数据和 对应的工业统计数据，通过分析业绩指标 ROE 和 ROA 在两个数据库的差别，来 直接判别通过不同改造模式上市的公司在 IPO 前是否存在粉饰行为。研究结果显 示：第一，我国 A 股上市公司的确存在 IPO 后业绩显著下滑的现象，ROE 和 ROA 在 IPO 前一年达到最高，然后在 IPO 当年出现大幅度下降，其后逐年下降。第二， 完整改造模式公司 ROE 和 ROA 在两个数据库中没有显著差异，故通过完整改造 模式上市的公司在 IPO 前业绩粉饰行为不明显。非完整改造模式公司财务报表中 批露的 ROE 显著高于对应的工业统计数据库，ROA 只在 IPO 前两年发现有较低 程度的粉饰。故通过非完整改造模式上市的公司对 ROE 的粉饰比较明显。第三， 非完整改造模式公司 IPO 后 ROE 的下降幅度要大于完整改造模式公司，这在一定 程度上解释了 IPO 前的业绩粉饰是导致上市公司 IPO 后业绩下滑的主要原因。 本文的研究首次通过上市公司两个数据库中业绩数据的横向比较，直接验证 出非完整改造模式公司在 IPO 前对业绩有明显的粉饰行为。该结论对政府主管部 门进一步规范企业改制上市过程中的审核制度，信息批露以及上市模式的选择有 着非常重要的实践指导意义。 关键词：股份制改造模式，首次公开发行，业绩粉饰 II II ABSTRACT ABSTRACT There is an intersting phenomen about the decline performance of China A-share listed firms after IPO. Many scholars are trying to explain it from performance color, earnings management, equity structure and political contact. In previous research, they only use the financial statements data to find the difference of performance index between pre-IPO and post-IPO. There are defects in there study method, such as they can not eliminate the influence of economic cycle or industry recession. In addition, under special institution situations, such as China’s gradual reform, the resource competition among local governments, the arrangement of stock issuing regulation and the strict regulation, so the listed firms in our country are restructed through different restructing modes and thus lead to the different pre-IPO endowments, which can affects the performance color of pre-IPO firms. This study tries to find the difference of ROE and ROA of three-year before IPO firms by using the listed firms’ statements data and t