上市公司IPO定价问题研究-会计学专业论文.docxVIP

内容摘要IPO定价问题为各国学者所关注。其定价效率可以用抑价率进行量化。抑价是指新股 内容摘要 IPO定价问题为各国学者所关注。其定价效率可以用抑价率进行量化。抑价是指新股 一级市场的发行价低于二级市场的上市价，表现为新股发行上市首日的收盘价明显高于发 行价，上市首日能够获得显著的超额收益。国外大量实证研究表明，IPO抑价在各个国家 普遍存在，但抑价程度和产生的原因各不相同。 在IPO的整个环节中，定价是最核心的问题，IPO定价是否合理决定着股票发行价格 是否能体现其真实价值。影响IPO定价的两个最基本因素是IPO的估值方法和IPO的发行 定价方式。 IPO的估值方法大致可以分为五种：基于资产的估值方法、现值估价方法、可比公司法、 实物期权估价法和经济附加值法。每种方法都有自己的角度和侧重点，需要承销商根据公 司的具体情况选择合适的估值方法。 新股的定价方式主要有累计投标法、拍卖定价方式、固定价格定价方式和混合方式， 其中累计投标法是目前国际上最常用的新股发行定价方式之一，它在保护投资者权益的基 本前提下最大限度地发挥了市场的功能。 通过对影响我国新股发行定价效率因素的多元回归分析发现，IPO抑价率在控制市盈 率定价方式下和询价制下，没有显著的差异。询价制并没有取得预想的效果，即没有对证 券市场资源配置效率起到改善作用。 基本研究思路是，首先结合前人的研究成果对IPO抑价产生的原因做出理论综述，然 后介绍常见的几种IPO估值方法以及各自的优劣；简述国际通行的发行定价方式和我国IPO 定价方式的演变；再通过对我国股票市场的实证研究，找出影响我国新股发行定价效率的 主要因素。最后对询价制在我国使用效果不佳提出相应的政策建议． 关键词：I阳 发行定价方式 询价制 定价效率 AbstractVarious Abstract Various countries’scholars pay attention to the IPO pricing．The IPO pricing efficiency may use the IPO underpricing rate to carry on the quantification．The IPO underpricing refers to the wholesale price on the new stock primary market to be lower than the market price on secondary market，which displaying that the first day closing price for the new stock on the market release to be higher than the wholesale price obviously,and on the market the first day to be able to obtain the remarkable superior earnings．The overseas massive empirical study indicated that IPO underpricing in each national exist universally,but the degree of underpricing and the reason for underpricing are different． In the IPO entire link，the IPO pricing is the most core question．It is very important，became whether the IPO pricing is reasonable is based on whether the market price reflects the company’S value．There are two most fundamental factors：first is estimate method of IPO value； second is way of offering pricing． The estimate method of IPO value may divide into five kinds approximately：Based on the property estimate value method，the current value estimate method,comparable firms approach, the real options estimate approach and the ec