上市公司发行可转换债券后绩效变化的实证研究-企业管理专业论文.docxVIP

摘要摘要 摘要 摘要 可转换债券是一种介于股票和债券之间的混合金融产品。由于其债权和股权 双重特性以及自身的灵活性，可转换债券经过100多年的发展，已经成为国际资 本市场上相当重要的融资工具。可转债在我国的历史相对来说比较短暂，起步于 上世纪90年代。从2002年起，可转换债券这种新型融资工具，得到了越来越多 的上市公司的关注，成为了继配股增发后的又一重要融资方式。上市公司进行配 股、增发后的绩效出现了下降的趋势。那么，上市公司发行可转换债券后的长期 绩效表现是如何的?这就构成了本文的研究内容。对这个问题的研究，有利于上 市公司有效地利用可转换债券，对投资者做出理性的投资决策也能提供一定的指 导意义。 本文分别从资本结构、信息不对称理论、代理成本理论以及风险管理的角度 对可转换债券融资如何影响公司绩效进行了理论分析。可转换债券的双重特性为 其在调整资本结构方面提供了灵活的空间；如果企业的负债率过高，可以通过可 转换债券转股来实现降低负债率的目的；反之。可转换债券的这种双重特性在随 时动态优化资本结构方面发挥了重要作用。可转换债券内含的转换期权可以缓解 信息不对称产生的信息成本，从而改善公司绩效。基于代理成本的分析认为，可 转换债券的可转换期权可以降低股东与债权人之间的代理成本，也可以抑制管理 者的机会主义，从而起到改善公司绩效的作用。可转债视为在普通债券中嵌入期 权而产生的一种混合金融工具，公司可以利用这种期权降低公司的系统风险。系 统风险是影响加权平均资本成本的一个重要因素，而加权平均资本成本是影响公 司价值的重要指标。 本文以2002年至2007年发行的46只可转换债券为研究对象进行了绩效变 化的实证检验。上市公司发行可转换债券后的长期绩效表现：无论与自身比还是 与行业对照组比，盈利能力都出现了下降；与自身相比，成长性能力在发行后第 二年出现了下将，与行业对照组相比，成长性能力没有出现显著变化。 最后是结论、提出的相关政策性建议、本文的创新以及本文的不足。 关键词：可转换债券公司绩效资本结构信息不对称代理成本公司风险 AbstractAbstract Abstract Abstract Convertible bond aS a sort of missed financial tool has advantages of both stock and bond．Because of the advantages，convertible bond has become one of the most important fmancing tools after the history of over 1 00 years．Convertible bond has a relatively short history in China．The first convertible bond Was issued in the 90s of last century．More and more listed companies have interested in convertible bond since 2002．Convertible bond have become new favourite financing tool after seasoned equity offerings．The researches tell that the performance after seasoned equi锣offerings decreases．The question that receives considerable attention is how issuance of convertible bond affects operating performance of listed company． Investigation of this issue is important for investors for optimal allocation of their capital。It is also important for policy—makers to make full use of convertible bond． Firstly，we focus on the mechanism of the convertible bonds financing to the improvement of company performance．The dual characteristic of convertible bonds provides a flexible space for opt