上市公司股权融资偏好研究-财政学专业论文.docx

内容摘要资本结构理论认为，由于负债而出现的财务杠杆的作用，这种财务杠杆在一 内容摘要 资本结构理论认为，由于负债而出现的财务杠杆的作用，这种财务杠杆在一 定范围内可以使公司资本成本降低。因此，上市公司能够从优化资本结构出发选 择能降低资本成本，或者是较其他融资方式而言加权资本成本最低的融资方式。 但我国的现实状况并非如此。我国上市公司对股权融资却有着强烈的偏好。／主要 表现在：1、我国上市公司融资结构中外源融资比重偏重。研究表明，我国上市公 司的内源融资在融资结构中的比例是非常低的，外源融资比例远高于内源融资； 在外源融资中，股权融资所占比重偏大，而且呈快速上升趋势。2、上市公司偏好 于配股和增发新股；3、股市与债市发展的非均衡。作为中国资本市场上两种最 主要的融资工具中，股票市场的发展速度远远快于债券市场，两个市场发展的非 均衡现象十分明显。融资成本低廉是上市公司股权融资偏好的经济原因，股权结 h／ 构是上市公司股权融资偏好的制度成因／上市公司过分偏重于股权融资会带来一 ／ 系列的负面影响，如资本侵蚀效应、负财务杠杆效应、盈利稀释效应、财富再分 配效应、市场风险效应、融资泡沫效应和代理成本增加效应．实证分析表明，债 咝效率高于股权融资效率。垒些墼盘搀论和成熟市场经济国家中股份制企业 的融资实践都表明，企业有资金需求时应该首先考虑内部融资，其次才是外部融 资，在外部融资中，首先是债权融资，其次才是股权融资。我国上市公司应该理 性分析股权融资和债权融资的不同特点，重视债权融资的作用。 ABSTRACTCapital ABSTRACT Capital structure theory reckons that debt call reduce the financing cost of the company because of the finance 1ever efrect of debt． In the west cotmtries the listed company have the financing order this： firstly interior financing， secondly debt financing and thirdly equity financing．However, In China the listed company have strong preference of equity financing，just in strong contract with the capital structure theory and also the financing practice of the enterprises in the west countries． China’ 1isted companies’ reference of equity mainly due to the lOW cost of equity financing and the special equity structure of China’S listed companies． 111e listed companies’ strong preference have series of bad effect． Analyzed study shows that debt financing have higher efficiency than equity financing．Therefore the 1isted companies should sensitively analyze the different character of the two model of financing and pay more attention to debt The structure of the essay iS arranged this： Chapter one is the introduction， revealing the main subject．Chapter two and Chapter three depicts the phenomena of the listed companies’ reference of equity from