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商业银行结构性理财产品的市场风险研究摘要 商业银行结构性理财产品的市场风险研究 摘要 结构性理财产品在我国自2004年问世以来，经过十余年的发展，现己成为银 行理财的重要组成部分。结构性理财产品具有打破刚性兑付的特性；其固定收益 部分在会计核算上可计入结构性存款，有利于增加银行存款规模；通过低风险与 高风险资产的投资组合，能满足中等风险偏好投资者的理财需求。然而，同样由 于结构性理财产品自身的特点，挂钩标的多样化，其最终收益多依赖于挂钩标的 的表现，因此相较于其他的银行理财产品，结构性理财产品结构更为复杂、面临 的风险更大。结构性理财产品不能达到其最高预期收益率的情况屡见不鲜，甚至 出现过巨亏。这不仅给投资者带来较大的影响，打击了市场信心，发行银行也承 受着较大的压力。随着金融监管约束力度的加大和利率市场化的基本完成，结构 性理财产品的市场风险管理更加值得商业银行加以关注。 本文从结构性理财产品定义、分类以及发展现状出发，结合结构性理财产品 市场风险的类型及其市场风险管理现状，基于ARMA．GARCH模型，运用方差． 协方差模型的VaR方法分析了商业银行发行的结构性理财产品的市场风险。本文 选取理财产品发行量较大、理财能力较强的平安银行为样本银行，选择其截至 2015年12月31日未到期的结构性理财产品为研究对象，选取具有代表性的挂钩 标的的对数收益率数据进行实证分析。实证结果表明，运用ARMA．GARCH模型 能够较好地拟合结构性理财产品挂钩标的的市场波动。在此基础上，运用方差． 协方差的VaR方法可以计算出挂钩标的在95％和99％置信水平下平均一天的VaR 值，进而能够得到平安银行截至2015年12月31日未到期结构性理财产品的整体 VaR值。运用此方法，商业银行可以动态地跟踪其每一天未到期的结构性理财产 品面临的市场风险。最后，本文基于前文研究中得到的一些启示和商业银行在结 构性理财产品市场风险管理中存在的不足，提出相应的建议。 关键词：商业银行；结构性理财产品；市场风险；ARMA。GARCH模型；VaR方法 II 万方数据 专业硕士学位论文Ab 专业硕士学位论文 Ab stract The structured financial products，originated from 2004，has been playing important role in the area of bank financing after more than ten years of development． Such financial products has unique feature of replacing customer’S rigid cash demand；its fixed income belonging to investment could be accounted into structured deposits in terms of accounting calculation，which is in favor of enlarging bank’S deposit scale；moreover，it makes banks have the ability to meet the financial management demand of the medium risk preference investors through supplying them with an investment combination of low risk and high risk assets．Meanwhile，the products’ultimate income，which shall be invested into the higher risk financial derivatives instruments，depends 011 the performance of the pegged obj ect，SO facing up to higher risk and a more compl icated structure situation by comparing it with other kind of relative financial products．There some negative cases often arising which could not attain the anticipative earning rate in the market，or even Earnings Negative；Not only causes it great infl