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ZX公司营业收入增长率计算表 ZX公司可持续增长率计算表 ZX公司总资产增长率计算表 ZX公司资本积累率计算表 ZX公司营业利润增长率计算表 ZX公司净利润增长率计算表 ZX公司每股收益增长率计算表 杜邦分析法 一、杜邦财务比率分析原理 在杜邦财务比率分析体系中，所有者权益净利率处于最高层次。 （一）分析的思路：从所有者的角度出发，将综合性最强的权益净利率（或净资产收益率）分解，有助于深入分析及比较公司的经营业绩。提供了分析指标变化原因和变动趋势的方法，并为今后采取的改进措施提供了方向。 （二）指标分解原理 根据计算公式，决定所有者权益净利率的因素有三个方面：销售净利率、总资产周转率和权益乘数。 1. 净资产收益率是综合性最强的财务指标，是企业综合财务分析的核心，这一指标反映出投资者投入资本获利能力的高低，体现出企业的经营目标。 2. 总资产周转率是反映企业营运能力最重要的指标，是企业资产经营的结果，是实现净资产收益率最大化的基础。 3. 销售净利率是反映企业盈利能力最重要的指标，是企业商品经营的结果，是实现净资产收益率最大化的保证。 ①销售净利率反映盈利能力； ②资产周转率反映资产使用效率，可再细分为几个指标（存货、应收帐款周转率等）；资产构成存量是否有问题。 ③权益乘数的高低，反映负债程度，负债程度上升，风险提高。 此处的资产负债率与前面的不同，资产与负债均用平均数算(年初与年末的平均数)。 杜邦财务分析体系 杜邦财务比率分析法作为一种财务比率分解的方法，明确指标变动的影响因素，而且明确了提高所有者权益净利率的根本途径在于扩大销售收入，降低成本，优化资本结构、加速各项资产周转速度以及适度负债。 二、杜邦财务分析体系的应用 1、给公司管理层提供了一张考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图 具体路径 提高销售利润率 使收入增长幅度高于成本和费用 降低成本费用 提高总资产周转率 不危及公司财务安全的前提下，增加债务规模 资料:某公司2012年的销售收入为62500万元,比上年提高28%,有关的财务比率如下表所示 要求: 1.运用杜邦财务分析原理,比较2011年该公司与同行业平均的净资产收益率,定性分析其差异的原因. 2.运用杜邦财务分析原理,比较2012年与2011年的净资产收益率,定性分析其变化的原因. （二）答案: 1. 2011年与同行业平均比较： 公司净资产收益率=销售净利率×资产周转率×权益乘数=7.2%×1.11/(1-50%)=15.98% 行业平均净资产收益率=6.27%×1.14/(1-58%)=17.02% 销售净利率高于同行业水平0.93%,其原因是毛利率高2%,销售利息率(2.4%)较同行业(3.73%)低1.33%.资产周转率略低于同行业水平0.03次,主要原因是应收账款回收较慢.权益乘数低于同行业水平,因为其负债较少。 2. 2012年与2011年比较 2011年净资产收益率=7.2%×1.11×2=15.98% 2012年净资产收益率=6.81%×1.07/(1-61.3%)=18.83% 销售净利率比2011年低0.39%,主要原因是销售利息率上升了1.42%。资产周转率下降,主要原因是固定资产和存货周转率下降。权益乘数增加,原因是负债增加。 * 发展能力分析 发展能力：企业扩大生产经营规模、 壮大经济实力的潜在能力 1.营业收入增长率指标 2.资产增长率指标 3.资本扩张指标 4.利润增长率指标 5.每股收益增长率 发展能力 分析指标 营业收入增长率 营业收入 增长率 = 本期营业收入—上期营业收入 上期营业收入 ×100% 单位：百万元 136.97% 11441.82 2008 32.18% 15449.48 2011 7.60% 16623.43 2012 0.98% 11553.52 2009 1.17% 11688.37 2010 4828.38 营业收入 2007 营业收入增长率 年份 三年营业收入平均增长率 三年营业收入 平均增长率 = 本年营业收入总额 三年前年度营业收入总额 ×100% -1 3 （ ） 可持续增长率 可持续 增长率 = 股东权益本期增加 期初股东权益 = 销售 净利率 总资产 周转率 收益 留存率 权益 乘数 × × × 单位