金融产品创新跟设计方法(ppt 145)资料文档.ppt

金融产品创新 与设计方法 主要内容 一、金融工程与金融创新 二、金融产品创新链 与价值（增值）链 三、金融产品创新与设计方法 四、案例讨论 一、金融工程与金融创新 1 规避风险 ----减少损失 2 发现市场缺陷 ----寻找套利机会 3 产品创新 ----创造新价值 金融创新是金融工程实现目标的抓手和 重要手段 二、金融产品创新链 与价值（增值）链 1 、金融创新分类 2 、股权创新中的价值链 3 、债权创新中的价值链 4 、创新的价值变化（增值或减值）因素 5 、股权与债权混合创新中的价值链 6 、企业、投资者和金融中介在创新链和价值链中的地位 1、金融创新分类 金融制度的创新 金融组织的创新 金融业务的创新 2、股权创新中的价值链 4、创新的价值变化增值或减值）因素 1）流动性增加？ 2）风险减少？ 3）税收减少？ 4）减少代理成本？ 5）减低交易成本？ 6）规避管制？（例如保险资金间接入市） 7）满足投资者偏好？ 8）提高交易方便性和便捷性？ 5、企业、投资者和金融中介在创新链和价值链中的地位 企业和投资者在每个接点的参与者 金融中介是两个接点变化的主体，即创新的主体 三、金融产品创新与设计方法 1、金融创新的两个轮子 2、金融创新目标 3、需求因素驱动的金融创新（8大因素） 4、金融产品创新的方法和技术 （六种方法，十个“可”） 1 金融创新的两个轮子 需求拉动型：常常是被动式创新，是零星的，随机的，案例型的创新，倾向于经验性的创新实践活动 供给推动型（方法和技术驱动）：常常是主动式创新，是系统的，功能型的创新，倾向于理论指导的创新实践活动 2 金融创新目标 纵观金融创新历史，可以说，金融创新活动的结果，从其实质来看，或是能以更低的成本达到其它方式能达到的经营目标，或是能够实现已有的工具和技术无法实现的目标，前者使市场更有效率，后者使市场更加完全。 中国最大的资料库下载 3 需求因素驱动的金融创新 1)、重新配置风险 2)、合理避税 3)、降低代理成本和交易成本 4)、提高交易效率和便捷性 5)、规避金融管制 6)、增加流动性 7)、满足投资者偏好 1)、重新配置风险 70年代开始，各国金融当局开始放松金融管制，以及随之而来的利率变化； “石油危机”造成全球能源价格大幅上涨。 1973年布雷顿森林体系完全崩溃后，以美元为中心的固定汇率制完全解体，西方主要国家纷纷实行浮动汇率制。 80年代以后，各国普遍放松管制，金融自由化增强，出现了利率自由化、金融市场自由化、汇率浮动化等趋势。 四大基础工具 70年代以来，被国际金融市场称为四大发明的远期协议、期货、互换、期权的基本衍生工具的蓬勃发展。这些基本的金融创新主要是为了管理和规避利率、汇率等波动所带来的金融风险。当然，基于这些基本衍生工具的许多创新同样具有重新配置或（和）转移风险的功能，例如基于利率期权基础上的利率上下限等。 浮动利率票据 浮动利率票据（FRN）也是为防范利率风险而产生的金融创新产品之一，FRN的利率通常每半年调整一次，并规定了最低利率保障，即若市场利率低于此限，则按此限付息，若市场利率升高，则按市场利率付息，加之它可以利用短期市场利率浮动的筹资成本筹措长期资本，由此深受投资者和筹资者的欢迎。 规避通货膨胀的产品 还有实际收益证券（Real Yield Securities）目的是为了降低通胀风险，其息票利率每个季度根据消费者物价指数（CPI）的变化进行调整，根据CPI的变化加上一个实际收益价差（Real Yield Spread）来确定。 2)、合理避税 股权与债权互换 股票回购 MLP（Master Limited Partnership） 可转换债券设计 金融控股公司 交易所交易基金 案例分析 在具有不同公司所得税的关联企业之间，常常可以通过股权与债权互换等关联交易达到一定程度的避税目的。 在许多国家，由一个公司支付给另一个公司的利息，在总体上，对接受方来说，是完全纳税的；对支付方来说，则是完全免税的。而公司从拥有的普通股和优先股中得到的股息，对接受公司来说大部分是免税的，因为该公司得到的收入对支付公司来说已被征税。假设这个税收减免范围达到收入的80％。 现假定公司A，支付40％的边际公司收入税率，并可以以10％的成本借到资金。公司A借了1000万美元并用它来购买公司B收益率为8％的优先股。也就是说，优先股支付固定的8％的