每周金融观察(9月6-12日)资料文档.pptVIP

东北财经大学 范立夫 博学济世 东北财经大学 每周金融观察 （2010年9月6-12日） 8月份宏观经济数据 8月份金融数据 8月份外贸数据 8月份房地产价格 人民币汇率与外汇储备 欧盟金融监管改革 美日第二轮经济刺激计划 8月份，规模以上工业增加值同比增长13.9%，比7月份加快0.5个百分点； 8月份，工业企业产品销售率为98.2%，比上年同月提高0.5个百分点。 1-8月份，城镇固定资产投资140998亿元，同比增长24.8%，比1-7月份回落0.1个百分点。从到位资金情况看，1-8月份，到位资金167040亿元，同比增长26.5%。其中，国家预算内资金增长11.5%，国内贷款增长22.6%，自筹资金增长30.5%，利用外资增长3.9%。 中国经济从回落走向回稳 经济下滑放缓，但并不能说触底回升 今年三驾马车对GDP的贡献将相对平衡。 8月份，社会消费品零售总额12570亿元，同比增长18.4%，比7月份加快0.5个百分点。 8月份，居民消费价格同比上涨3.5%，涨幅比7月份扩大0.2个百分点。食品价格上涨7.5%，非食品价格上涨1.5%； 8月份，居民消费价格环比上涨0.6%。食品价格上涨2.0%，非食品价格持平； 8月份，工业品出厂价格同比上涨4.3%，涨幅比7月份回落0.5个百分点。 关于CPI物价同比上涨3.5%问题，环比上涨0.6%，物价涨幅有所扩大，从结构上有两方面，第一是翘尾因素。这个影响了1.7%，占同比涨幅3.5%的 48.6%。另外一个因素就是新涨价因素。主要是由于部分农产品价格上涨所造成的，粮食同比上涨12%，鲜菜同比上涨19.2%，肉禽也上涨了。 9月9日央行行长周小川称，零利率可能导致银行对实体经济的服务减弱，可适当管理利差，提高银行积极性。周小川是在“牛津中国财经论坛”上作出上述表示的 9月9日，三月期央票和91天正回购利率分别为1.5704%和1.57%，自2010年6月10日以来连续三个月持平。9月7日，一年期央票发行利率为2.0929%，自2010年6月8日以来发行利率连续三个月持平。 8月份，居民消费价格同比上涨3.5%，涨幅比7月份扩大0.2个百分点。其中，食品价格上涨7.5%，非食品价格上涨1.5%；消费品价格上涨3.8%，服务项目价格上涨2.4%。 分析CPI升至3.5%的原因，首先要看这3.5个百分点的构成。根据统计局测算，翘尾因素为1.7个百分点，新涨价因素为1.8个百分点。翘尾因素为技术因素，新涨价因素源自何方是问题的关键。 加息与不加息：两难 非对称加息：两难 加息还是刺激 中国经济需耐心前行 自今年2月起，中国CPI数据就一直高于2.25%的1年期存款基准利率，这意味着中国已连续7个月处于实际负利率。8月份，中国居民消费价格同比上涨3.5%，更是创出22个月来新高。 造成中国目前物价上涨最主要的因素，并不是由于货币原因造成的通货膨胀，而是由于天气原因导致的农产品价格上升。 加息不仅要看物价 更要看经济全局 和7月份不同，8月份居民消费价格指数创下年内新高，最主要的因素不是前期物价上涨的影响，而是新增的涨价因素，主要是农产品价格上涨，特别是食品价格全面上涨导致。 从目前宏观经济的最大隐忧看，增长显然不是问题，最大的隐忧依然是物价和以房价为代表的资产价格泡沫，而利率的长期倒挂只能引发更多的钱流入楼市，推高楼市泡沫，为楼市调控制造难度。 房地产感冒，宏观经济吃药 选择性货币政策 随着灾害性天气、需求、供给、货币等多重通胀生成因素影响逐步减弱，物价趋势性拐点正在到来，ＣＰＩ有望见顶平缓回落。 下半年随着基数值逐渐走高，翘尾因素正效应将逐渐消退，ＣＰＩ将逐渐回落 在整个三季度的数字没有出来之前，央行不会加息，如果加息，是相当不明智的选择。 既然上半年宏观调控降温的背景下都没有动用加息手段，在下半年保增长的目标管理下又怎么会想到加息呢？难道对经济下滑的担忧已经化解了，或者说确定CPI的增长不是季节性的而是持续性的，PPI的下行和CPI的上升究竟正常还是不正常，趋势又是由谁主导，补偿性加息的说法成立吗？ 2010年8月份金融数据 广义货币增长19.2%。8月末，广义货币(M2)余额68.75万亿元，同比增长19.2%，增幅比上月高1.6个百分点，比去年同期低9.3个百分点；狭义货币(M1)余额24.43万亿元，同比增长21.9%，增幅比上月和去年同期分别低1.0和5.8个百分点； 人民币贷款增加5452亿元 ，其中住户贷款增加2010亿元，其中，短期贷款增加896亿元，中长期贷款增加1114亿元；企业及其他部门贷款增加3436亿元，其中，短期贷款增加965亿元，中长期贷款增加2530亿元，票据融资减少205亿元。 本外币贷款增加5812亿元 本外币存