投资管理综合分析.ppt

第八章 投资管理;1991年，Motorola公司正式决定建立由77颗低轨道卫星组成的移动通信网络，并以在化学元素周期表中排第77位的稀有金属“铱”命名。 “铱”的发现年代是1803年，但大多数人是陌生的;铱星系统开创了全球个人通信的新时代，被认为是现代通信的一个里程碑，使人类在地球上任何能见到 的地方都可以相互联络。其最大特点就是通信终端手持化，个人通信全球化，实现了5个“任何”（5W），即任何人（Whoever）在任何地点（Wherever）、任何时间（Whenever）与任何人（Whomever）采取任何方式 （Whatever）进行通信;好景不长。价格不菲的“铱星”通讯在市场上遭受到了冷遇，用户最多时才5.5万，而它必须发展到50万用户才能赢利。由于巨大的研发费用和系统建设费用，铱星背上了沉重的债务负担，整个铱星系统耗资达50多亿美元，每年光系统的维护费就要几亿美元;1999年8月13日，因无力支付两天后到期的9000万美元的债券利息，铱星公司被迫申请破产保护。2000年3月18日， 铱星背负40多亿美元债务正式破产;从市场角度看，摩托罗拉启动铱星计划的时候没有作过认真的市场分析。当绝大部分城市、城市近郊的农村、交通干线、旅游胜地都被地面网络覆盖，当移动电话的国际漫游成为可能，卫星移动电话的市场无疑在被不断地压缩着，用户群的规模相应地不断减少。地面移动电话网络在成本费用、手机轻便性等方面占了相当的优势;第一节 企业投资概述 第二节 现金流量 第三节 投资项目评价的一般方法 第四节 投资项目评价方法的具体应用 第五节 有风险情况下的投资决策 ;第一节 企业投资概述; 2、企业投资是发展生产的必要手段 简单再生产也要投资，需对机器设备进行 更新等，扩大再生产更要投资，扩建厂房、 增添机器等 3、企业投资是降低风险的重要方法 通过投资完善生产经营的关键环节或薄弱 环节，或采用多角化经营，化解风险 ;二、投资的分类 （一）按投资时间长短分 1、短期投资（流动资产投资），指一年以内 可以收回的投资。包括现金、应收账款、存货、 短期有价证券等。 特点：时间短、变现能力强等 2、长期投资， 指一年以上才??收回的投资， 包括固定资产、无形资产、及长期证券投资等 特点：耗资巨大、收回期长、难以变现、风险 大;（二）按投资范围分 1、对内投资 包括维持性投资和扩张性投资 2、对外投资 直接投资其他企业或购买有价证券 ;（三）按投资活动与企业本身生产经营活动的关系，可以划分为 1、直接投资:是指将资金投放于形成生产经营能力的实体性资产，直接谋取经营利润的企业投资。 2、间接投资:是指将资金投放于股票、债券等权益性资产的企业投资;（四）按投资项目之间的相互关联关系可划分 1、独立投资：各投资方案间相互独立。 在评价时，只要无资金限制，只要方案自 身经济上可行，便可进行选择。 2、互斥投资。各投资方案相互排斥，必须 有取有舍，不能同时并存的投资。;三、项目投资的管理程序;第二节 现金流量; 现金收入称为现金流入量， 现金支出称为现金流出量， 现金流入量与现金流出量相抵后的余额，称为现金净流量（Net Cash Flow，简称NCF）。 ;投资决策中使用现金流量的原因 1、考虑了时间价值，比较科学 2、更符合客观实际情况，避免主观随意 3、从一个较长的期间来看，利润和现金流量相等;二、现金流量预测方法 投资项目现金流量，一般分为初始现金流量、 营业现金流量和终结现金流量三个部分。 ;（一）初始现金流量 是投资开始时（主要指项目建设过程中）发生的现金流量，主要包括： 1.固定资产投资支出，如设备购置费、运输费、安装费等。 2.垫支的营运资本，是指项目投资前后分次或一次投放于流动资产上的资本增加额。 3.其他投资费用，指不属于以上各项的投资费用，如与投资项目相关的职工培训费、谈判费、注册费等 ;4.投资某项目时被利用的现有资产的机会成本（出售现有资产的变现收入或转作其他投资时可获得的利益）。 上述4项属新建项目现金流出量 5.原有固定资产的变价收入，这主要是指固定资产更新时，原有固定资产的变卖所取得现金收入。 在更新改造项目时旧设备投入价值是按变现价值确定的。;6.所得税效应，指固定资产重置时变价收入的税赋损益。 按规定，出售资产（如旧设备）时，如果出售价高于原价或账面净值，应缴纳所得税。因未实际缴纳即为现金流入 若出售资产发生的损失（出售价低于账面净值）可以抵减当年的所得税支出。因未实际抵减即为现金流出。 ;（二）营业现金流量;每年营业现金净流量（NCF） =营业收入-付现成本-所得税 =营业收入-（营业成本-折旧+所得税） =营业收入-营业成本-所得税+折旧 =净利润+折旧