20140219-申银万国-游戏行业深度研究：享受移动游戏盛夏 布局电视游戏春天.pdfVIP

业 产 及 业 行 信息服务/传媒 2014 年 02 月 19 日 享受移动游戏盛夏，布局电视游戏春天 究 研 业 行 ——游戏行业深度研究 / 度 深 业 行 投资要点： 看好 告 报 究 研 券 证 相关研究 海外游戏产业：并购成长、精品化是趋势。1）2012 年全球游戏市场规模达 到 663 亿美元，位居内容产业第一，其中主机游戏收入占比 42%，但是移动 《不缺需求，缺集中度的内容产业—— 游戏收入占比正在快速提升；2）海外游戏发展经验表明并购是快速成长的 传媒行业 2013 年春季策略会》 捷径并且是股价表现的催化剂；而新产品推出对股价的影响并不明确；3） 2013-03-22 精品化、移动化是海外游戏发展潮流：EA每年游戏数量从 60余款缩减至 13 《讲政治，讲内容，讲竞争，讲整合— 款、日本移动游戏开发商 Gungho收入和净利润大幅增长即印证了这一点；4） —传媒行业 2013年投资策略》 海外市场游戏公司估值普遍较低，但是平台型公司具备显著估值溢价；同时 2012-11-28 游戏公司股价长期内战胜市场概率较低，但是并购等往往会提供某一阶段较 《有线电视行业深度研究》 好的投资回报。 2012-5-15 《电视剧行业深度研究》 中国游戏产业：端游趋稳、页游走向成熟、手游在爆发。1）国内游戏行业 20112-3.27 收入规模 13 年达到 831.7 亿元，过去 5 年 CAGR 40.6%；按照市场体量计算 《传媒行业 2012 年投资策略》 是同期电影票房市场规模的 3-4 倍；2）2013 年中国客户端网络游戏市场规 2011-12-2 模达到 536.6亿元、占游戏行业的比重达到 64.5%，但是随着 PC互联网用户 增速趋缓，端游行业行业未来 5年 CAGR将下降至 12%，2017年市场规模 811 亿元；3）页游行业过去 6年 CAGR 105%，但是随着用户增速的下降未来 5年 CAGR 11.8%，18年收入有望超过 200亿元；考虑到页游行业较低的市场集中 度，建议关注集中度提升带来的投资机会；4）智能手机迅速普及正在推动 移动互联网时代的快速到来，作为最易变现的商业模式、手机游戏正在享受 行业的快速成长期，13年移动游戏行业实现销售收入 112.4亿元，同比增长 247%；预计未来5年中国移动游戏市场规模有望达到610亿元，5年CAGR 40%。