管理行为代理理论和所有者权结构.PPT

金融市场上的噪声交易者风险DSSW模型 小组成员：王梓郦 鞠 凤 Noise Trader Risk in Financial Markets De Long, J. B.Shleifer, A.Summers, L Waldmann, R Journal of Political Economy, 1990, 98 风险资产的定价 两类交易商在预期收益上的差异 噪声交易者能否在市场上长期存在 此模型的应用：对一些异象的解释 DSSW模型研究的四个问题： * 噪声交易理论概述 噪声交易(noise trading)理论是80年代以来西方经济学界出现的一种研究金融市场运行方式和行为的理论。在此之前的传统理论，如 Milton Friedman(1953)认为：市场中存在着理性交易者和非理性交易者，并且理性交易者占有多数，非理性交易者的行为一般是“高买低卖”（effect)，而理性交易者便会利用前者的错误认识，通过他们的套利行为将自己的盈利建立在非理性交易者损失的基础之上，并最终将之排挤出市场。Fama(1965)也批驳了噪声交易者对资产定价的重要性，并指出这些噪声交易者最终会从市场中消失。1986年,时任美国金融协会主席的F.Black发表了《Noise》一文，并断言：噪声交易者占交