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2019 年5 月16 日
招银国际证券 | 宏观研究 | 宏观视角
中国四月经济数据快评
数据如期回落，政策刺激仍有空间
概要。昨日国家统计局公布四月份实体经济数据，在经历三月份多重一次性因素 丁文捷博士
助推之后，工业生产、制造业投资、社零销售增速较上月如期下滑。即使除去暂 (852) 3900 0856
时性因素的干扰，实体经济的基本面也并不牢固。四月外部环境相对稳定，但是 dingwenjie@.hk
鉴于五月份贸易谈判急转而下、紧张局势不断升级，未来就业、消费、制造业生
产和投资或将面临进一步下行压力，需要政策“托底” 。
当月同比，% 当月同比, %
18 30
规模以上工业增加值 6 大发电集团耗煤量（右轴）
工业和制造业活动减弱。与高频数据监测到的趋势一致，四月规模以上工业 16 25
14 20
增加值同比增长 5.4 ％，同比增速低于一季度的 6.5 ％和三月份的 8.5% 。除 12 15
10 10
计算机和通讯、制药、食品制造、冶炼和黑色金属冶炼、公用事业等行业外， 8
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