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第六章 长期投资决策 第一节 长期投资决策需要考虑的重要因素 第二节 长期投资决策的主要评价指标 第三节 特殊情况下的投资决策 第四节 风险情况下的投资决策 第一节投资决策需要考虑的两个重要因素 一，货币的时间价值 二，现金流量 二、现金流量 A、现金流量的构成与计算 项目从筹建到报废现金流入与流出的总称。 （一）现金流出 1，固定资产投资 2，垫支的营运资金投资 3，付现的营运成本=成本-折旧 （二）现金流入 1，销售收入 2，固定资产的残值净流入 3，营运资金投资的收回 （三）现金净流量＝现金流入量－现金流出量 营业现金净流量 ＝营业收入－付现成本 ＝营业收入－（营业成本－折旧） ＝利润＋折旧 B，现金流量计算须注意问题 （一）沉入成本：与投资决策无关 （二）机会成本 ：资产的潜在收入应看作是使用该资产的成本 （三）怎样计算营运资金的投入？ 本年营运资金垫支增加额= 本年营运资金需用额-上年营运资金 本年营运资金垫支增加额= 本年流动资产增加额-本年流动负债增加额 例、华美公司化了15万元进行了一次市场调查，发现A款皮鞋具有相当的市场潜力。如果生产A款皮鞋，可利用公司的闲置厂房,但要投资100万元购置设备，估计可用5年,如果不生产该产品,厂房可出租,每年的租金收入10万元.估计生产该产品后,一开始的营运资金总投资为10万元,而每年的净营运资金如下: 第一年 第二年 第三年 第四年 第五年 10万 15 25 20 0 B、现金流量计算必须注意的问题 (四)现金流量的税后考虑 1.投资支出的现金流量与所得税无关 2.营业现金流量与税有关 税前现金流量=税前利润+折旧 税后现金流量=税后利润+折旧 ＝（营业收入－营业成本）×（1－所得税率）＋折旧 ＝（营业收入－付现成本－折旧）×（1－所得税率）＋折旧 ＝营业收入× （1－所得税率）－付现成本×（1－所得税率）＋折旧×所得税率 =(营业收入－付现成本) × （1－所得税率） ＋折旧×所得税率 折旧的影响 例 收入100元，付现成本50元，所得税率40%，如折旧分别为20与40元，求现金流与净利 1，折旧为20元 净利=（100-50-20）（1-0.4）=18元 现金流=18+20=38元 =(100-50) （1-0.4）+20× 0.4=38 2，折旧为40元 净利=（100-50-40）（1-0.4）=6元 现金流=6+40=46元 =(100-50) （1-0.4）+40× 0.4=46 3.项目结束时的现金流量与税的关系 (1)营运资金的回收与税无关 (2)残值的现金流量与税有关 残值税后现金流量=设备出售收入－资本利得×税率 资本利得(损失)=设备出售收入－设备预留(帐面)残值 例.某设备帐面残值200,最终出售收入600,则 残值税后现金流量=600 －(600 －200) ×30%=480 若设备帐面残值200,最终出售收入100,则 残值税后现金流量=100 －(100 －200) ×30%=130 案例分析一:金田公司准备购置一部机器,有关资料如下: 购置成本 200万 安装费 30万 运费 20万 增加存货 25万 增加应付帐款 5万 预计寿命 4年 预计四年后的残值 10万 销售收入 200万 付现成本 120万 预计四年后该机器的出售价 20万 税率 30% 分析: 初始投资支出=200+30+20+(25-5)=270 营业现金流量 =(200-120) ×(1-30%)+60× 30%=74 终结现金流量 营运资金回收 20 残值现金流量=20-(20-10) × 30%= 17 案例分析二:元华公司是一个生产球类制品的厂家,现欲生产保龄球,有关资料如下: 1花了60000元,聘请咨询机构进行市场调查 2.保龄球生产可利用公司一准备出售的厂房,该