行为金融学前景理论.ppt

行为金融学;第四章 前景理论与行为资产定价;§1 前景理论;; 一、金融学是一门决策科学 人们在获得收入之后面临两类决策： 第一类决策要决定当期的消费在收入中所占的比例； 第二类决策就是采用何种方式将本期未消费的收入带到下一期。（第二类决策也就是莫顿所定义的广义金融学的范畴。） 人们可以采取两种不同的方式来实现资源的跨期分配： 其一是通过无风险或低风险的货币资产来实现； 其二是通过有风险的金融资产来实现。;;;;;;;价值函数是以参考点为拐点的“S”形函数：价值函数是定义在相对于某个参考点的收益和损失上的，在损失部分是下凸函数，在收益部分是上凸函数。 参考点决定投资者的相对损益 投资者心理上对损益的判断：取决于参考点和实际资产价格的偏差。 投资者常用的参考点： 股票的买入价 投资者的心理价位 投资者持有股票时，若实际市场价格高于参考点，则投资者获得相对收益；否则，投资者遭受相对损失。;人们心理所设定的参考点通常是动态变化的 ? 参考点的动态变化：参考点会随着股票价格的上涨而提高，随着股票价格的下跌而降低。 市场形势好转，投资者预期股票价格会继续上涨，就一直不获利了解，以至于最后，参考点就是每天的市场价格。 股市持续下跌时，投资者的参考点随市价逐渐下调，当跌到离初始购买价不多时，才会再次以购买价作为参考点，卖出股票（有些也选择不卖）。 由于参考点的动态变化，因此，投资者在实际的收益