股指期货的应用培训课件.pptVIP

股指期货 卖出套期保值 与 买入套期保值 类型 定义 应用 买入 套期保值 （多头保值） 预期股市短期内会上涨，为了控制购入股票的成本，先在股指期货市场买入股指合约，等资金到位后再进行股票投资。 卖出 套期保值 （空头保值） 预测股价将会下跌，为避免股价下跌带来的损失卖出股指期货合约。 看好大盘，但是资金暂时短缺 控制短期集中建仓的市场冲击成本 早盘时间段提前买入 规避股票持仓较重价格下跌的风险 应对基金分红或大规模赎回 预防有限制条件股票解禁变现时的风险 机构或基金对冲调仓风险 预防股票交易时间之外的风险 股指期货套期保值案例分析 案例： 11月2日，某投资者准备建立价值5000万元的股票组合，但资金在12月中旬才能到账。该投资者认为此时股票估值已经较为合理，具备买入价值。 策略建议： 该投资者可以考虑实施 买入套期保值 策略，将股票购入成本锁定在11月2日的价格水平上。 股指期货套期保值方案的实施 1.方向：买入 2.合约：12月到期的期货合约 3.需购入合约数量： 11月2日，12月合约开盘价为3500点，1手合约市值为：3500×300×1=105万元；股票组合价值5000万元，需要买入合约数量为：5000/105=47.62 ≈48手 4.资金准备： 48手合约共需保证金：105万×12％(保证金率)×48手＝604.8万元 注：账户必须留有一定剩余资金做备用资金 5.结束套保： 12月18日资金到达并买入股票，同时以3720点将48手期货合约卖出平仓。 股指期货套期保值过程分析 股票市场 股指期货市场 以沪深300成份股为基础的股票组合 对应沪深300股指期货12月合约 11月2日 （欲买该股票组合 共需5000万元） 在3500点买入1 2月期货合约48手 12月18日 买入同样股票组合 花费资金5314万元 在3720点卖掉 手头的48手（平仓） 购股成本变化 购股成本比预期增加 5000－5314=－314万元 获利 (3720-3500)×300×48 =316.8万元 保值结果： 期货市场盈亏+股票市场盈亏=316.8－314=2.8万元 套保过程分析(1)——当股市上涨，期市上盈利时…… 假如该投资者买入股指期货合约后，期货价格开始下跌，11月2日到12月18日共下跌200点。 注：这种情况下，只有事先预留足够的备用保证金，才不会面临强制平仓的风险。 股票市场 股指期货市场 以沪深300成份股为基础的股票组合 对应沪深300股指期货12月合约 11月2日 欲买该股票组合 共需5000万元 在3500点买入 12月期货合约48手 12月18日 买入同样股票组合 共需资金4714万元 在3300点卖掉 手头的48手（平仓） 购股成本变化 购股成本降低 5000－4714=286万元? 亏损 (3300-3500)×300×48=－288万元 保值结果： 期货市场盈亏+股票市场盈亏=286－288= － 2万元 在实际套保中，盈亏相抵很难恰好为0，情况会复杂些。 套保过程分析(2)——当股市下跌，期市亏损时 …… 股指期货套期保值过程分析 套期保值必须考虑股票组合的差异 * 如何改进股指期货套期保值效果 　 　 β系数的具体含义 β系数指的是个股或股票组合与指数相比的活跃程度，表示股票组合的涨跌对指数涨跌的平均比率 例如，某股票组合相对于沪深300指数的β值是1.2，就意味着沪深300指数每上涨1%，该股票组合的平均涨幅为1.2% β值一般是根据历史价格变化统计得到的，可以在很多金融软件中查询到。 简单套保与复杂套保案例结果对比 案例： 某投资者在8月4日收盘时持有37支沪深股票，总市值为 5181万元。该投资者感到下半年的市场走势不明朗，但看好持仓股票的长期表现。为了在一段时间内锁定股票市值，该投资者决定在股指期货市场进行卖出套保。 对应沪深300股指期货12月合约，该合约8月4日开盘价为3800点，则1手合约价值为：3800×300= 114万元 　 查找股票组合的β数据 * 简单套保与复杂套保案例结果对比(I) 股票市场 股指期货市场 8月 4日 股票组合市值5181万元 套保时未考虑β系数 套保时考虑β系数 以开盘价卖出12月期货合约 5181/114＝45.44≈45手 以开盘价卖出12月期货合约 5181×0.878/114 ＝39.90≈40手 12月 18日 以各股票收盘价卖出全部股票后股款为4724万元 以3400点交割价 结算交割45手 以3400