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房地产投资基金设立及组织模式研析 在国外，房地产产业投资基金一般都采用私募的募集方式，因为房地产产业投资基金的投资方向是资金占用量大且周转期长的房地产产业，这就决定了基金投资者必须具有相当的专业能力才能准确判断其投资的风险性，从而造成中小投资者难于判断房地产投资的风险程度，对该类基金的投资意愿不高。所以，如果一开始就把房地产投资基金的主要目标客户放在中小投资者上，房地产基金初期的发展就缺乏认同基础。虽然私募基金的对象只是少数特定的投资者，但入资的每份基金都有最低金额限制，可以满足筹措资金的需求。而且由于参与的投资者较少，基金管理人和基金董事会之间更容易取得一致，有利于基金的运作。 　　由于房地产投资基金所投资的资产非证券化，具有有限流动性的特点，所以宜采用封闭式，即在基金成立后封闭运作一段时间（一般为10年——15年），在这段时间里不允许基金投资者和基金管理者之间进行基金单位买卖。考虑到产业基金在我国属于新生事物，若采用封闭式，投资者会有投资风险难于把握及流通性的顾虑，针对这点，可采用半开放的形式来克服。这种方式介于完全开放和完全封闭之间，可以有多种情况：如基金成立后投资者可以随时购入基金单位，只有在特定的时间（如一年中规定的时间）允许赎回，这样可以在一定程度上保证基金份额的稳定性，还可以部分消除基金投资者的顾虑；又如基金成立时投资者即购入基金单位，但只有在一段时间（如三年）后允许