论外商投资中协议控制模式法律监管-国际法学专业论文.docxVIP

摘要 协议控制模式最初是新浪公司为了规避我国在互联网行业对外资准入的限 制而以“协议控制”取代“股权控制”以实现境外作为上市主体的特殊目的公司 与境内实体业务公司的联系从而得以成功在美国上市的一种资本结构。同时，协 议控制模式还利用了美国会计准则中的“可变利益实体”的概念，通过将境内实 体业务公司认定为特殊目的公司的可变利益实体，而实现二者财务报表的合并， 从而在财务会计层面实现了境内资产的境外置入。但是依据 2006 年由商务部、 证监会、外汇管理局等六部委发布的《外国投资者并购境内企业暂行规定》（俗 称“十号文”），境内企业为上市之目的在境外设立的特殊目的公司并购境内的关 联公司必须取得商务部的审批，而商务部门在实践中并未批准过一家境内公司的 关联并购，因此，协议控制模式又被境内企业用于绕过商务部的审查，寻求红筹 上市。 但是协议控制模式虽然标榜自己是以“协议控制”取代了“股权控制”，但 是因而可以不适用十号文和外商行业准入限制中的相关规定，但是，通过比较， 控制协议事实上赋予了控制人控股股东的地位和权利，并且将协议控制模式纳入 规制范围也并非无法可依。所以协议控制模式之所以得以资本市场的运作中大行 其道，不在于其本身的合法性，而在于监管机关的默许和纵容，这样，不仅我国 法律的权威性遭到了极大的挑战，投资者的利益也因为在协议控制模式下搭建起 来的红筹架构缺乏法律保障而处于极大的风险之中。但如果真的严格依照法律的 规定，将协议控制模式认定为规避法律的违法架构，不仅无数境内企业的境外上 市道路将被堵死，已经通过协议控制模式在境外上市的企业的地位也会非常尴 尬。 本文通过探讨协议控制模式及其所带来的法律问题，提出了我国现行监管制 度的不足以及对协议控制模式进行监管的困境，然后对如何突破这一困境提出了 自己的看法。 关键词：外商投资，协议控制模式，股权控制，境外上市，监管困境 I Abstract VIE model was originally created by S Ltd. in order to circumvent the statutory restriction on foreign investment in the industry of Internet so as to complete IPO on overseas stock exchange .Under such structure the Special Purpose Vehicle established as the listed company and the domestic business companies was linked by a package of Controlling Agreements in lieu of equity control. At the same time, VIE model has employed the doctrine of Variable Interest Entity in the American Accounting Standards. When the domestic business companies are deemed as the Variable Interest Entity of the overseas Special Purpose Vehicle by virtue of their relationship of control and being control , it is required that their financial reports have to be combined ,as a result, the assets of the domestic business companies has been put into the overseas Special Purpose Vehicle. Meanwhile, according to the Provisions on Foreign Investors Merger with and Acquisition of Domestic Enterprises promulgated (called as Circular Ten)by MOFCOM, CSRC,SAFE and so on, the acquisition of affiliated domestic companies by the Special Purpose Vehicle established to serve the purpose of overseas IPO is subjec