福田汽车110222审慎推荐_重卡再度发力轻卡内涵增长.pdfVIP

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福田汽车110222审慎推荐_重卡再度发力轻卡内涵增长.pdf

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公司动态证券研究报告 2011 年 2 月 22 日汽车及零部件研究部陈鹏扬郑栋 CFA 审慎推荐分析员， SAC 执业证书编号：分析员， SAC 执业证书编号： S0080210090002 S0080208030081 chenpy@ zhengd@ 福田汽车 (600166.CH) 张涵一分析员， SAC 执业证书编号： S0080208120091 重卡再度发力，轻卡内涵增长 zhanghy2@ 主要财务信息（人民币百万元） 2007A 2008A 2009A 2010E 2011E 2012E 公司近况：主营业务收入 27,865 30,070 44,840 56,021 72,565 87,093 （） +/- 44% 8% 49% 25% 30% 20% 公司近日召开了投资者交流会，并就公司未来的发展战略、行业主营业务利润 2,376 2,351 4,806 6,337 7,759 9,298 发展趋势等内容与投资者进行了沟通。（） 65% -1% 104% 32% 22% 20% +/- 净利润 387 346 1,037 1,956 2,259 2,717 （） n.m. -11% 200% 89% 16% 20% +/- 评论：每股盈利（元） 0.48 0.38 1.13 1.85 2.14 2.58 市盈率 50.7 64.0 21.3 13.0 11.3 9.4 2011 年公司重卡有望取得 35%以上销量增长。随着欧曼二工厂市净率 10.2 7.4 5.4 3.1 2.5 2.0 投产以及产品型谱进一步完善，公司重卡需求有望得到充分释 EV/EBITDA 26.8 40.9 12.5 8.1 6.5 5.0 放。2011 年，公司在稳固原有中高端牵引车竞争优势同时，将加净资产收益率 20.2% 11.5% 25.5% 23.6% 21.8% 21.1% 大自卸车、矿用车以及中低端公路车的开拓力度，凭借营销和服 ROCE 16.8% 10.8% 16.8% 17.5% 16.1% 15.7% 现金分红收益率 0.0% 0.0% 0.1% 0.6% 0.7% 0.7% 务优势，预计 2011 年公司重卡销量增长将超过 35%。股价经营现金 35.1 n.m. 5.4 26.0 6.8 6.0 / 股票信息与戴姆勒合作加速推动重卡平台升级。预计与戴姆勒合作今