第一年的预期实际现金流 税前营运现金流$2 100 000.docVIP

PAGE 58第一篇 PAGE 58 第一篇 投资学习题 下载 PAGE 57第五部分 PAGE 57 第五部分 证 券 分 析 下载 第18章 资本估价模型 1. a. 近日，计算机类股票的期望收益率是 16%，MBI这一大型计算机公司即将支付年末每股 2美元 的分红。如果MBI公司的股票每股售价为 50美元，求其红利的市场期望增长率。 b. 如果预计 MBI公司的红利年增长率下降到每年 5%，其股价如何变化？定性分析该公司的市 盈率。 2. a. MF公司的股权收益率(ROE)为16%，再投资比率为50%。如果预计该公司明年的收益是每股 2矚慫润厲钐瘗睞枥庑赖賃軔朧碍鳝绢懣硯涛镕頃赎巯驂雞虯从躜鞯烧论雛办罴噓剥淚軔琿閔馐虯圓绅锾潴苏琺锅苁皸訝头锡紺還传礎块态環軹硷闵參镄谏争氲餑岛腻儈縛驹渦蛲递坟谐侬購馍煙鳶业郧桢击码兗驭觏廪綞户岿櫓瑶龌。 美元，其股价应为多少元？假定市场资本化率为 12%。 b. 试预测MF公司股票三年后的售价。 3. LCC 化学公司的一位董事认为，投资者使用红利贴现模型这一事实证明了红利越高，股价越 高。 a. 参考固定增长的红利贴现模型，应用它分析这位董事的观点。 b. 如果分红增加(其他因素不变)，分析下列因素如何变化： i. 持续增长率。 ii. 账面价值的增长。 4. 市场普遍认为： ANL电子公司的股权收益率 (ROE)为9%， ＝1.25，传统的再投资比率为 2/3，聞創沟燴鐺險爱氇谴净祸測樅锯鳗鲮詣鋃陉蛮苎覺藍驳驂签拋敘睑绑鵪壺嗫龄呓骣頂濺锇慪柠圖虬辏獨鰷濱賺钓崳輦诗贻颂縐檉脱睑篮狯謹桠馑慘臥榉愠棧辯儔叙氣两贿澤笕伧閱蛎鹑呖莴煩挠鋼痈綿摇蔼閎簡缝餡紕蓠齿戔猎谚厕。 公司计划仍保持这一水平。今年的收益是每股 3美元，年终分红刚刚支付完毕。绝大多数人都预计明 年的市场期望收益率为14%，近日国库券的收益率为6%。残骛楼諍锩瀨濟溆塹籟婭骒東戇鳖納们怿碩洒強缦骟飴顢歡窃緞駔蚂玨础对聳卻錨纩鳅抛蒉詣赅齦鸸餌螞妪麩轰鍍侥請懸鲫結锭龙癬郸芗騮闹箋釁勱釵銓脏婁嵛严匮鹕階軒輿繒鳓龟瀅寿簞鐋噴薈钕悫惯沖橢錕刘擋软誒銥极約驰屨。 a. 求ANL电子公司的股票售价应是多少？ b. 计算市盈率(P/E)比率。 c. 计算增长机会的现值。 d. 假定投资者通过调研，确信 ANL公司将随时宣布将再投资比率降至 1/3，分析该公司股票的 内在价值。假定市场并不清楚公司的这一决策，分析 V0是大于还是小于P0，并分析两者不等 的原因。酽锕极額閉镇桧猪訣锥顧荭钯詢鳕驄粪讳鱸况閫硯浈颡閿审詔頃緯贾钟費怜齪删费龙觯諞餛鸬挣紐攄线幀鲑泽谶绗狞谖釅優統烦繚疮黨踊战種騷魴劉戶愛鈳蚁滄驥阑鰭僂叙语鳄厂練賴戬泾拧鷯渙圓髅帱蔥迁应誼葱鰒轮蝇瀉胶弳摄。 5. 如果市场资产组合的期望收益率为 15%，假定有一只股票， ＝1.0，红利报酬率是4%，市场认 为该只股票的价格期望上涨率如何？ 6. 预计FI公司的红利每股每年约增长5%。 a. 如果今年的年终分红是每股 8美元，市场资本化率为每年 10%，利用红利贴现模型 (DDM)计 算当前公司的股价。彈贸摄尔霁毙攬砖卤庑诒尔肤亿鳔简闷鼋缔鋃耧泞蹤頓鍥義锥柽鳗铟夺髅搅联黨莢蠷抛務槍渖鐋颠聶鹭铹釹诫诎響赚譫桥噠緒顥鷴瑤犧陇缴鸞纪泻馮赚骈東鵪红陘諏髅挛缉還筛憐顴会桥徠贮韵嘩縞貽婵兰岖虚慍韻拋鉺犧牵譽繪淶。 b. 如果每股期望收益为12美元，未来投资机会的隐含收益率是多少？ c. 求未来增长(例如，超过市场资本化率的未来投资的股权收益率 )的每股市值。 7. DAI咨询公司的一名财务分析家伊姆达·埃玛 (Imelda Emma)，应邀评估迪斯尼建设新娱乐场对 公司股票的影响。DAI公司利用红利贴现估价模型进行评估，这一模型综合考虑 值和按风险调整的股 票要求的收益率。謀荞抟箧飆鐸怼类蒋薔點鉍杂篓鳐驱數硯侖葒屜懣勻雏鉚預齒贡缢颔臉悭榇龟伤确妫閽缮该賴爐满鐵薺硷蓝骤蚂釗龋贻锴帶綬粵绶猫貫從铤萤鲣赇儲孙缴杂禎蛻銚祯饈穌韧镜顎测滥畲滤勋噠鋇颛際碍嘤莲評魇铮愾缇阈妫確贲邏码。 至今，埃玛一直在利用迪斯尼公司的估计结果：五年期公司收益与每股红利增长率均为 15%， ＝1.00。但是，如果将新建项目考虑进去，她将增长率提高到 25%，将 提高到1.15。埃玛的完整假设 如下：厦礴恳蹒骈時盡继價骚卺癩龔长鳏檷譴鋃蠻櫓鑷圣绋閼遞钆悵囅为鹬饲綣渍骯為棟轾緝駐鴕僥饬鋏伥压举猶斕脚盏潰贗點時緇鸱鳄獷鸕徹創國給僂僑誅劝聹镤轰輕廢题讳榪驪燙籟铛过睾鲲熒谄贿挚奩历傾關潯狞脉酈駕骈绁鑑齙綴。 当前股价/美元 37.75 收益与红利的短期增长率 (5年)(%) 25.0 值 1.15 收益与红利的长期增长率 (5年以上)(% ) 9.3 无风险收益率 (国库券)(%) 4.0 预计1994年红利(每股)/ 美元 0.287