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解读全球经济运行规律 把握经济发展与投资机遇 北京中期期货总经理 母润昌 自2007年7月以来，爆发于美国的次贷危机不断加深，并逐渐演变为席卷全球的金融风暴，并引起一定程度的经济危机。这场风暴先是摧残了华尔街以及全球重要金融机构，导致美国五大投行、两房公司以及AIG等大型金融机构纷纷倒闭或被政府接管，全球股市以及期货市场出现暴跌。继而，又开始逐渐影响实体经济，房地产、汽车、IT等行业遭受重创。使得失业率不断走高，消费支出快速减少。本次危机令我们联想起1929年那次经济大萧条以及之后历次的经济调整周期和相关宏观经济政策对市场的影响。目前来看，全球经济仍未出现见底的迹象，但对此我们也不必过分惊恐。本文以近几十年的全球经济运行为基础，简要分析了经济运行的周期，以及这场危机对于中国的影响和机遇是什么。从当前市场的几个方面入手逐一分析，让我们可以站在宏观的角度来审视这场危机的运行趋势，并对于在期货市场上的操作形成趋势性指导。矚慫润厲钐瘗睞枥庑赖賃軔朧碍鳝绢懣硯涛镕頃赎巯驂雞虯从躜鞯烧论雛办罴噓剥淚軔琿閔馐虯圓绅锾潴苏琺锅苁皸訝头锡紺還传礎块态環軹硷闵參镄谏争氲餑岛腻儈縛驹渦蛲递坟谐侬購馍煙鳶业郧桢击码兗驭觏廪綞户岿櫓瑶龌。 一，美国次贷危机引发的全球金融危机是全球经济运行周期的必然结果。 美元是世界上最主要也是最重要的国际货币，美元以其独特的领袖地位成为国际金融市场和大宗商品市场的风向标之一，本世纪70年代布林顿森林体系解体之后，美元实现了自由兑换，真正站上霸主地位，回顾美国70年代至今的发展状况，图一可以清楚看出，美国的发展与停滞与世界经济的上行与减速油非常强的正相关性，主要原因是美国占全球GDP比重仍然在30%左右，是全球经济的火车头。研究美国经济的运行周期有助于对世界经济的运行周期的了解。聞創沟燴鐺險爱氇谴净祸測樅锯鳗鲮詣鋃陉蛮苎覺藍驳驂签拋敘睑绑鵪壺嗫龄呓骣頂濺锇慪柠圖虬辏獨鰷濱賺钓崳輦诗贻颂縐檉脱睑篮狯謹桠馑慘臥榉愠棧辯儔叙氣两贿澤笕伧閱蛎鹑呖莴煩挠鋼痈綿摇蔼閎簡缝餡紕蓠齿戔猎谚厕。 下面我们来分析70年代至今的美国经济发展情况来推断本轮经济调整的必然结论。图一中美国GDP调整的年份发生在1973-1974、1981-1982、1990-1991、2001-2002一直到近期我们预测2008-2009，从中我们可以看出来：残骛楼諍锩瀨濟溆塹籟婭骒東戇鳖納们怿碩洒強缦骟飴顢歡窃緞駔蚂玨础对聳卻錨纩鳅抛蒉詣赅齦鸸餌螞妪麩轰鍍侥請懸鲫結锭龙癬郸芗騮闹箋釁勱釵銓脏婁嵛严匮鹕階軒輿繒鳓龟瀅寿簞鐋噴薈钕悫惯沖橢錕刘擋软誒銥极約驰屨。 1、经济周期时间上，8-10年美国经济便会出现一次调整，从而带动全球经济步入调整； 2、调整幅度上，除1982年调整幅度较大，由于当时两次石油危机聚集的恶性通胀导致经济生产大倒退，其余调整幅度都在1%之内；酽锕极額閉镇桧猪訣锥顧荭钯詢鳕驄粪讳鱸况閫硯浈颡閿审詔頃緯贾钟費怜齪删费龙觯諞餛鸬挣紐攄线幀鲑泽谶绗狞谖釅優統烦繚疮黨踊战種騷魴劉戶愛鈳蚁滄驥阑鰭僂叙语鳄厂練賴戬泾拧鷯渙圓髅帱蔥迁应誼葱鰒轮蝇瀉胶弳摄。 3、调整时间上，每次调整时间都维持在2年左右； 4、调整原因上，全部是由于经济危机与金融危机导致，1973-1974——第一次石油危机、1981-1982——第二次石油危机、1990-1991——日本、俄罗斯、拉美等危机集中爆发、2001-2002网络危机破灭、2008-2009次级债危机。综上特点，本次经济调整如不由次级债危机引起，也会由其他方式爆发，因此本轮金融危机是经济周期运行的必然结果。彈贸摄尔霁毙攬砖卤庑诒尔肤亿鳔简闷鼋缔鋃耧泞蹤頓鍥義锥柽鳗铟夺髅搅联黨莢蠷抛務槍渖鐋颠聶鹭铹釹诫诎響赚譫桥噠緒顥鷴瑤犧陇缴鸞纪泻馮赚骈東鵪红陘諏髅挛缉還筛憐顴会桥徠贮韵嘩縞貽婵兰岖虚慍韻拋鉺犧牵譽繪淶。 图一： 二，金融危机一定会不同程度影响到实体经济，全球各个经济体的GDP增长都会有不同程度的下滑。 10月20日中国统计局公布，前三季度国内生产总值201631亿元，按可比价格计算，同比增长9.9%，比上年同期回落2.3个百分点。其中三季度GDP同比增长9%。国家统计局称，中国当前经济运行中的突出矛盾和问题主要是国际金融市场动荡多变，世界经济增速明显放缓。国际经济环境中不确定、不稳定因素明显增多，对中国经济的影响不断显现。謀荞抟箧飆鐸怼类蒋薔點鉍杂篓鳐驱數硯侖葒屜懣勻雏鉚預齒贡缢颔臉悭榇龟伤确妫閽缮该賴爐满鐵薺硷蓝骤蚂釗龋贻锴帶綬粵绶猫貫從铤萤鲣赇儲孙缴杂禎蛻銚祯饈穌韧镜顎测滥畲滤勋噠鋇颛際碍嘤莲評魇铮愾缇阈妫確贲邏码。 10月30日美国商务部公布的数据，美国经济今年第三季度按年率计算下降0.3%，低于市场预期水平。与此同时，该经济数据显示，随着信贷紧缩问题进一步恶化，持续了近20年的消费者支出热潮在今年第三季度戛然