某项目投资决策管理教材P.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 　【例题】某企业有足够的资金准备投资于三个独立投资项目。A项目投资额10000元，期限5年；B项目原始投资额18000元，期限5年；C项目原始投资额18000元，期限8年。贴现率为10%，其他有关资料如表6－8所示。问：如何安排投资顺序？ 项目 A项目 B项目 C项目 原始投资额现值 （10000） （18000） （18000） 每年NCF 4000 6500 5000 期限 5年 5年 8年 净现值（NPV） ＋5164 ＋6642 ＋8675 现值指数（PVI） 1.52 1.37 1.48 内含报酬率（IRR） 28.68% 23.61% 22.28% 净现值（NPV） CBA 现值指数（PVI） ACB 内含报酬率（IRR） ABC 年金净流量（ANCF） BCA 知识点二：互斥投资方案的决策 决策方法：年金净流量法是互斥方案最恰当的决策方法。 1.项目的寿命期相等时　　不论方案的原始投资额大小如何，能够获得更大的获利数额即净现值的，即为最优方案。 2.项目的寿命期不相等时　　将两项目转化成同样的投资期限，才具有可比性，可以找出各项目寿命期的最小公倍期数，作为共同的有效寿命期。 现有甲、乙两个机床购置方案，所要求的最低投资报酬率为10%。甲机床投资额10000元，可用2年，无残值，每年产生8000元现金净流量。乙机床投资额20000元，可用3年，无残值，每年产生10000元现金净流量。问：两方案何者为优？ 项目 甲机床 乙机床 净现值（NPV） 3888 4870 年金净流量（ANCF） 2238 1958 内含报酬率（IRR） 38% 23.39% （1）甲方案 ?知识点三：固定资产更新决策 ?决策方法：属于互斥方案，决策方法是净现值法和年金净流量 1.寿命期相同的设备重置决策　　标准：选择现金流出总现值小的方案 【例题】宏基公司现有一台旧机床是三年前购进的，目前准备用一新机床替换。该公司所得税税率为40%，资本成本率为10%，其余资料如表6－11所示。 二、贴现指标 上述的净现值是一个绝对数指标，与其相对应的相对数 指标是净现值率与现值指数。净现值率是指投资项目的净现 值与投资现值合计的比值；现值指数是指项目投产后按一定 贴现率计算的在经营期内各年现金净流量的现值合计与投资 现值合计的比值，其计算公式为： 净现值率＝ 现值指数＝ (二)净现值率(NPV)与现值指数(PI) ● ● ● ● ● 二、贴现指标 净现值率与现值指数有如下关系： 现值指数＝净现值率＋1 净现值率大于零，现值指数大于1， 表明项目的报酬率高于贴现率，存在额外收益； 净现值率等于零，现值指数等于1， 表明项目的报酬率等于贴现率，收益只能抵补资本成本； 净现值率小于零，现值指数小于1， 表明项目的报酬率小于贴现率，收益不能抵补资本成本。 (二)净现值率(NPV)与现值指数(PI) ● ● ● ● ● 二、贴现指标 对于单一方案的项目来说，净现值率大于或等于零，现值指数大于或等于1是项目可行的必要条件。 当有多个投资项目可供选择时，由于净现值率或现值指数越大，企业的投资报酬水平就越高，所以应采用净现值率大于零或现值指数大于1中的最大者。 (二)净现值率(NPV)与现值指数(PI) ● ● ● ● ● 二、贴现指标 (三)内含报酬率(IRR) ● ● ● ● ● 内含 报酬率 是指投资项目在项目计算期内各年 现金净流量现值合计数等于零时的 贴现率，亦可将其定义为能使投资 项目的净现值等于零时的贴现率。 二、贴现指标 (三)内含报酬率(IRR) ● ● ● ● ● 内含报酬率IRR满足下列等式： 二、贴现指标 (三)内含报酬率(IRR) ● ● ● ● ● 净现值 不能揭示各个方案本身可以达到的实际报酬率是多少。 内含报酬率 实际上反映了项目本身的真实报酬率。 二、贴现指标 (三)内含报酬率(IRR) ● ● ● ● ● 内含报酬率大于或等于贴现率。 用内含报酬率评价项目可行的必要条件 二、贴现指标 1.经营期内各年现金净流量相等，且全部投资均于建设 起点一次投入，建设期为零，即： 经营期每年相等的现金净流量(NCF)×年金现值系数 (P/A，IRR，t)－投资总额＝0 内含报酬率具体计算的程序如