第十二章股利政策.pptVIP

本章要点 理解股利形式以及股利是如何发放的； 理解围绕股利政策决策的争论； 理解为什么股票回购会成为股利的替代品； 理解现金股利与股票股利之间的差别。 本章概览 12.1 股利形式与股利发放 12.2 股利政策的有关争论 12.3 股票回购 12.4 偏好高股利政策的现实因素 12.5 个人所得税与股利 12.6 股票股利 12.1 股利形式与股利发放 股利形式之一：现金股利 在美国，上市公司通常每季度发放一次常规现金股利，一些公司会发放特殊现金股利，极端的做法是派发清算性股利。 股利形式之二：股票股利 不存在现金流出；增加了公司流通在外的股票数量，降低了股票的每股价值。 12.1 股利形式与股利发放 股利发放与股票价格 在完美市场条件下，除息日的股票价格将下跌，下跌幅度相当于股利。 12.2 股利政策的争论:无关论 股利政策的变化不会影响股票的价值 净现值方法的论证 自制股利的论证 自制股利（Homemade Dividends） 例1：假设某公司股票价格为 $42 ，将要发放 $2 现金股利。某投资者拥有 80 股并偏好 $3 股利，他可以采取自制股利策略： 卖出 2 股除息后的股票 自制股利（Homemade Dividends） 在例1中，投资者的初始财富为 $3,360 股利政策与投资决策 公司任何时候不应该放弃净现值大于零的项目，以提高股利或用于支付