中小尺寸面板龙头受益全面屏带动涨价潮.PDF

[Table_Summary] 中小尺寸面板龙头，受益全面屏带动涨价潮 深天马A(000050) 公司研究 方正证券研究所证券研究报告 电子行业 公司深度报告 2017.08.27/强烈推荐(维持) [TABLE_ANALYSISINFO] 前言：全面屏最近是行业风口，方正电子团队最先在严密的数 首席分析师： 段迎晟 执业证书编号： S1220514060002 据、逻辑支撑下论证面板涨价。最近我们发现还有一些新的变 TEL: 化未被充分预期：1）a-Si 与LTPS 价差缩小导致部分需求转向 E-mail duanyingsheng@founders LTPS；2）全面屏定制化要求加大产线切换难度。我们认为深天 ： 马有望受益全面屏带动的涨价潮，利润具备充分的弹性，中长 [Table_Author] 联系人： 谢恒，章书勤，余江 期看好OLED 打开的巨大市场空间。 TEL ： 021 E-mail ： xieheng@ 背靠中航系，持续整合完成中小尺寸屏布局 历史表现： 深天马依靠中航系，2014 年重组注入5 家公司，专注于中小尺 [TABLE_QUOTEINFO] 27% 2500 寸屏。公司a-si 产线着重有4 条，陆续实现车载和中控产品的 18% 2000 切换，同时集团厦门LTPS 产能国内遥遥领先 （重组还在进行）。 9% 1500 近期披露公告显示厦门LTPS 线净利率接近10%，产能利用率高 于行业水平，充分显示了LTPS 良好的盈利性。 0% 1000 -9% 500 全面屏快速渗透大幅改善供需，中小尺寸屏价格具备充分弹性 -18% 0 全面屏我们认为带动两个趋势：1）尺寸升级后物料增加提升价 8 1 2 5 / 1 / / 6 / 7 7 1 6 1 1 0 1 0 0 2 0 2 2 格，2）尺寸和定制化增加带动供需结构大幅反转。 2 成交金额(百万) 深天马A 沪深300 我们认为a-Si 将继续上涨，上半年有所调整的LTPS 价格有望 再次上涨 （群智咨询数据，不代表深天马价格）。今年除了a-Si 数据来源：wind 方正证券研究所 外，LTPS 也将成为涨价主角，公司必将充分受益这轮涨价行情！ 相关研究 《Q2 扣非接近翻倍，厦门天马超预期，下半 OLED 放量和产品结构持续升级有望成为中长期看点 [TABLE_REPORTINFO] 年业绩将迎全面爆发》2017.08.24 1）LTPS 领域的深厚积淀，使得公司OLED 的放量将更为快速。 《业绩快速增长，全面屏+并表下半年惊喜重 2 ）积极导入In-cell、TDDI 极大地增加了产品附加值。