资产配置理论及高净值家庭投资研究(对外版).pptxVIP

资产配置理论及高净值家庭投资研究;;什么是资产配置;资产配置理论发展;现代资产配置理论 Modern Portfoilio Theory(MPT);资本资产定价模型 Capital Asset Pricing Model(CAPM）;资本资产定价模型 Capital Asset Pricing Model(CAPM）;经典的股债平衡模型 耶鲁模型，加入了大量的另类资产，就是包括股权、不动产以及实物资产。这样的好处是组合的回报得到了很好的优化。 全天候模型，这是目前投资界比较流行的一个模型。它是由全球最大的对冲基金——桥水基金的创始人提出的模型，这个模型是以风险作为配置的标的，也被称为风险再平衡。这个模型会配置在全球的股票、商品和债券当中去。;资产配置经典案例——耶鲁神话;之前耶鲁一直是经典的50%债券，50%美股股票的静态再平衡配置。自从David Swensen从1985年接管以后施行了改造。David认为上面这个理念有点落后，没有运用到先进的理论——CAPM下的Effcient portfolio frontier有效前沿最优配置： ;什么是资产配置;什么是资产配置;全天候模型（风险再平衡 Risk-Parity）;;资产配置基本假设;世界的基本规律：收益越高，风险越高。当一个产品收益高而风险又低的时候，一定会有大量资金涌入瓜分掉收益。 但是中国资本市场曾经出现各种风险收益不对称的优质资产，比如刚性兑付收益率超10%的信托，有政府背景的高收益低风险的城投债等，单个资产的投资就能达到投资目标。随着经济增速放缓和转型，优质收益的项目变少，高收益非标资产发展受政策限制，资产收益率全面下滑，房地产由于人口结构变化黄金十年终结。单个资产投资占优的情形不复存在，资产的风险收益特征明显，高收益意味着高风险。 ;为什么要做资产配置;为什么要做资产配置;资产配置在西方广泛应用，美国养老基金十年期绩效实证显示，91.5%投资收益来自资产配置，而产品选择和择时只影响6.4%。 ;朱利安?罗伯逊，金融投资大师， 1980年创立老虎基金是最著名的宏观对冲基金之一，与索罗斯的量子基金可谓并驾齐驱。 1998年前的平均每年回报为32%，因而被视为避险基金界的教父级人物。 从未相信有人真正靠择时交易赚钱:“虽然市场会确定无疑地向上或向下运动，但是不可能确定它何时发生。与其浪费时间，不如去寻找价值来得容易。”;从过去10年来各类资产的表现来看，没有任何一类资产可以持续性上涨，或是持续性下跌。你会发现无论是股票债券，无论是中国股票或者外国股票，或者是大宗商品，没有一个品种可以持续上涨或者持续下跌，这就意味着你一定要把自己的资产放在不同的资产类别中。 当市场共识被突然被意想不到的结果打破的时候，原先你认为十拿九稳的事情就会出现重大逆转。真实的市场你很难预测，你很难判断某一类资产在接下来的表现是涨还是跌。这也是我们做资产配置的意义所在。 ;;投资者现状是……;事实上，有持续性择时或择股能力的人，在市场上是不存在的。对于绝大多数人来讲，第一你没有去做择时择股的能力，第二即使你去做了择时择股，效果其实不好。你可以一次择时择股成功，这是运气不是专业，但不会次次成功，更不会永远成功。 过去不能预测未来 人性的贪婪和恐惧 从数据表明，平均情况来看，投资基金会比自己投资股票的收益要好得多。从近十年年美国市场上，个人投资者直接参与的收益率大概是4.5%，投资基金的在11.6%。;资产配置的常见误区;;资产配置中常见的投资者误区;“Outperforming the market with low volatility on a consistent basis is an impossibility. I outperformed the market for 30-old years, but not with low volatility.” ---George Soros “持续超越市场却保持低的波动性是不可能的事。我在30多年里超越了市场，但波动性却并不低。”---索罗斯 ;超越市场意味着大幅波动;波动一定是损失吗?;从实证的角度看，很多表现优秀的基金超越市场并不是持续稳定的超越，而是在市场不好时超越，在市场狂热时表现一般，甚至逊色。这种靠“少输”而不是“多赢”的方式超越市场反映了复利的本质。无论过去的业绩有多辉煌，只要有一次灾难性的损失，就会让过去所有的成绩毁于一旦。正因为复利的特性，投资者很难从一次大的损失中恢复过来。比如在10年的投资期内，如果最后一年损失80%，之前持续9年20%的复利增长就会几乎颗粒无收。;;如何进行资产配置;居民大类资产配置;国内资产管理机构大类资产配置;个人投资者VS机构投资者;高净值人群如何进行资产配置;如何进行资产配置;选择投资渠道