动物疫苗龙头受益行业空间扩张叠加龙头优势加强.PDF

HeaderTable _User 1185824214 生物股份 600201.SH HeaderTable _Stock 600201 动物疫苗龙头，受益行业空间扩张叠加 买入 investRating Change.first 龙头优势加强 HeaderTable _Excel 核心观点 投资评级 买入 增持 中性 减持 (首次)  公司是口蹄疫市场苗龙头，受益行业空间的扩张。口蹄疫市场苗渗透将加速， 股价（2018 年01 月23 日） 30.86 元 目标价格 36.25 元 下游生猪规模化养殖扩张迅速，我们预计将能维持30%以上的增速，作为口 52 周最高价/最低价 35.57/24.59 元 蹄疫市场苗的主要消费群体，规模化养殖的扩栏将会直接带动口蹄疫市场苗 总股本/流通A 股（万股） 89,915/85,841 需求增长。我们测算了2016 年市场苗渗透率约为23% ，可提升空间明显。 A 股市值（百万元） 27,748 我们预计随着市场苗的渗透，整个口蹄疫疫苗空间将从2016 年的约40 亿元 国家/地区 中国 扩张到2019 年约55 亿元。公司是口蹄疫市场苗龙头，占据超过一半的市场。 行业 医药生物 口蹄疫疫苗市场参与者少，竞争格局好。公司在产品种类、质量、工艺等方 报告发布日期 2018 年01 月24 日 面均具备明显优势，龙头优势明显，且新产品猪OA 二价疫苗已获新药证书， 我们认为公司在这一细分领域优势将继续强化。 股价表现 1 周 1 月 3 月 12 月  公司新产品储备丰富，猪圆环疫苗开始放量。除了强势的口蹄疫疫苗，公司 绝对表现（% ） -2.1 0.0 16.5 -0.1 其他动物疫苗品种储备丰富，将陆续上市。其中猪圆环疫苗已开始放量，未 相对表现（% ） -5.0 -8