方正-商业贸易行业专题调研和分析报告之母婴社区平台，“大母婴”生态.pdf

股票报告网整理 [Table_Summary] 母婴社区平台龙头，布局 “大母婴”生态 行业专题报告 行业研究 方正证券研究所证券研究报告 商业贸易行业 2019.06.01/推荐 [TABLE_ANALYSISINFO] 线上母婴社区平台龙头，阿里、复星等重磅机构入股。宝宝树 商贸零售首席分析师 倪华 执业证书编号： S1220517070003 成立于2007 年，是国内最大的母婴社区平台，2018 年的MAU TEL: 达1.44 亿，目前主要运营旗舰平台 “宝宝树孕育”和记录及早 E-mail： nihua@ 教工具类App“小时光”，这两个APP 在2018 年的MAU 达1840 分析师： 罗贤飞 万和430 万。股权结构方面，公司先后获得好未来、聚美优品、 执业证书编号： S1220518090003 复星和阿里等战略投资者入股，截止2018 年年末，宝宝树的股 TEL: 权结构中王怀南家族持股2 1.92%、Startree （复星国际的全资子 E-mail： luoxianfei@foundersc.co 公司）持股20.86%、淘宝中国持股9.78%、好未来持股8.56%、 m 聚美优品持股7.56%、复星国际直接持股0.87% 。强大的股东背 [Table_Author] 联系人： 景为宝宝树在母婴类平台建设上给予内容、流量、电商等多方 TEL ： 面的资源加成，助力宝宝树在母婴类平台市场稳居龙头地位。 E-mail ： 电商业务更多的交给阿里去运营，自身更加专注于高毛利率的 重要数据： 广告和知识付费业务。2015 年-2017 年，公司的营收维持较高 [Table_IndustryInfo] 上市公司总家数 100 增长，从2 亿元增长到7.3 亿元，从2018Q3 开始，公司逐步将 总股本(亿股) 1120.63 电商业务交由阿里运营，因此公司2018 年的营收增速出现较大 销售收入(亿元) 4064.95 下滑。公司现在的主要业务是广告、知识付费和电商，随着低 利润总额(亿元) 183.56 毛利率的电商业务逐步剥离，公司的毛利率进一步提升，2018 行业平均PE 427.03 年的毛利率达78.9%，同比提升15.7pct 。 平均股价(元) 9.28 母婴消费的线上渗透率逐年提升，网络零售市场规模不断扩大。 虽然2018 年整体新生儿数量出现较大下滑，但2018 年我国母 行业相对指数表现： 婴商品网络零售交易规模预计达到4825 亿元，同比增长24.4%， [TABLE_QUOTEINFO] 未来几年仍将维持15%以上的增长，预计2020 年可达到6637.2 25000 亿规模。同时，互联网母婴活跃人数持续增加，渗透率不断提 2% 20000 升，2018 年1 月我国互联网母婴活跃人数已达5684.5 万人，互 -7% 15000 联网母婴活跃人数全网渗透率在2018 年