财富-2019年中期投资策略和分析报告之积本求原，行稳致远.pdf

证券研究报告 策略深度 积本求原，行稳致远 2019 年中期策略报告 2019 年06 月04 日 投资要点  我们在 2019 年度策略中指出“市场最悲观的时候已经过去，新一轮 上证综指-沪深300 走势图 行情正在孕育当中，2019 年，纯粹从指数上来判断，大盘有望上涨至 3000 点以上”，在2019 年第二季度策略中指出“市场已经大概率进 上证指数 沪深300 6% 入牛市初期，但经历过一季度的快速估值修复后，二季度A 股大概率 2% 迎来震荡整理，全年将呈现震荡上行的趋势。”市场走势验证了我们 -2% -6% 的判断。站在现在展望下半年，投资者最关心的问题：中美贸易谈判 2018-06 2018-10 2019-02 -10% 不顺利的阴影下，下半年市场是否又会回到去年的情况？ -14% -18%  在贸易摩擦中，行稳即胜出。中短期来看，中美经贸关系依然有较多 -22% 不确定性。即便有一个符合双方利益的谈判结果，结合近期美国对华 % 1M 3M 12M 为、海康威视、大华股份等中国高科技企业的技术、产品、芯片封锁 上证指数 -6.12 -4.54 -6.51 来看，美国与中国的关系不仅仅是一纸贸易协定可以简单的解决问题 沪深300 -7.19 -4.27 -4.61 的，两国的竞争早已上升到科技战、话语权之战，这种竞争将长期存 在，并成为中国发展的制约因素，同时也是倒逼中国科技行业独立自 主发展的动力因素。 罗琨 分析师  企业盈利拐点迟到但不会缺席。传统行业在2016 年供给侧改革以来 执业证书编号：S0530519050001 0731 luokun1@ 把握住盈利上行周期时间窗口，对2011 年以来的资产负债表风险进 行了出清；而新兴产业则利用2018 年年底流动性好转的窗口，对2015 相关报告 年并购高潮后形成的巨大商誉压力进行了“集体”出清。2019 年，A 1 《策略报告：外部不确定性本月将落地，股指 股企业的资产负债表压力减轻，宏观流动性好转，现金流情况好转。 将在观望情绪中维持震荡》 2019-06-03 A 股2019Q1 盈利与宏观经济基本同步，但高频数据显示二季度经济 2 《策略报告：股票精选月度报告-2