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浅谈财务杠杆与税务筹划 摘要：筹资活动是企业持续经营的前提，在筹资过程中资本结构发生调整，形成财务杠杆效应。在企业筹资过程中合理的进行税务筹划，就是利用资本结构调整所形成的财务杠杆效应带来的额外收益，以及不同筹资渠道和方式对企业税收的影响，确定最优的筹资方案，从而达到利润最大化。本文通过分析不同筹资方式对企业税收的影响，进而探讨筹资方案的选择，为企业筹资决策提供参考。 关键词：财务杠杆 税务筹划 筹资 筹资税务筹划主要是指企业在筹资过程中运用一定的技术手段使得税负最低并且获利最大。企业日常生产经营活动中所需资金的筹资方式主要有贷款、债券、股票、留存收益、租赁和自我积累等，以上任何一种方式都可以满足企业日常的资金需求。但是不同的筹资方式形成的资金结构不同，产生的资金成本不同，因而给企业带来的预期收益以及企业税负水平存在明显差异。在筹资决策中合理分析不同筹资方式对税收的影响，做好税务筹划工作，利于企业筹资方案的选择，从而客观上减少企业税负，获得更多的额外收益。 筹资方式的税务筹划 不同筹资方式影响企业纳税额的同时，也影响纳税义务作用的时间。任何筹资方式都需要一定的资金成本，只是不同筹资方式多形成的税前税后资金成本不同，现对各种筹资方式的税务筹划进行一一分析。 1.租赁筹资的税务筹划 租赁作为现代筹资的重要方式之一，通常将其分为经营性租赁和融资租赁，也是企业降低企业税负的主要方法。采取经营性租赁筹资方式，将租金在纳税前直接进行扣除。企业通过经营租赁筹资，从出租方获得设备等固定资产的租金，可根据交易原则在租期内分期扣除。企业可以凭借融资租赁方式，在较短时间内获取企业需要的资产，使企业的负债能力得以保存。融资租赁所得固定资产通过计提折旧以及税前扣除租金利息可以降低纳税基数，同时也避免了设备陈旧带来的财务风险，其税收冲抵效果最为明显。尽管融资租赁的节税显著，但是企业应该根据投资具体情况，考虑多种因素，进行全面分析，最终确定采取经营租赁还是融资租赁。 2.贷款筹资的税务筹划 贷款是企业筹资的常用方式之一，贷款利息通常比债券利息低，因此贷款的筹资成本较低。虽然向个人或其他单位借款与向金融机构借款利息支出均可在税前扣除，但是略有区别，向金融结构贷款按时间发生数税前全额扣除利息，而向其他单位或个人贷款的利息支出只可以扣除部分税额。长期贷款的偿还方式，如一次性偿还、等额偿还、定额偿还等不同方式也会影响税收待遇。 向金融结构贷款的资金成本主要是指贷款利息，其可在纳税前进行扣除，如果贷款利率上涨，那么企业计入成本费用的利息也会随之上涨，从而减少税负。如果金融结构和企业达成共识，金融机构可以以不同方式将高额利润返还企业，实现税务筹划，金融机构和企业之间可以通过利润均分，减轻税负。在日常生产经营活动中，金融结构和企业之间并不存在这种共识，所以贷款税务筹划较难操作。 3.债券筹资的税务筹划 发行债券是企业筹资的主要方式之一，通过发行债券可以在税前支付债券利息，使国家承担部分利息，从而减少企业的税负。尽管债券筹资的周期长，同时企业和投资者分摊利益，债权人负担部分税额，这样在税前扣除利息后，企业应纳税额较少。股份有限公司和国有独资公司等可以按照国家的相关法律法规，按照一定的程序发行债券。债券持有者获得固定的利息已在税前扣除，从而企业获得所得税收益。由于债券折溢价发行的费用摊销采用实际利率法，债券筹资的税务筹划空间较小。 4.股票筹资的税务筹划 发行股票是上市公司筹资的方式之一，股票利息支出是在税后进行，虽然不享受税前待遇，但是并不影响所得税税基。上市公司的税务筹划主要作用在发起人对注册资本的认购方式上。如果一次性认购股份无法享受所得税利益，如果分次认购股份，发起人可以在资金全部到位期间享受利益，而为到位的资金形成负债，其利息计入财务费用，降低企业税负。 5.自我积累筹资的税务筹划 自我积累的资金主要是税后利润，不存在利息抵扣的问题，无法享受税收优惠。企业自我积累资金速度慢，资金的使用者和所有者是同一个主体，无法分摊和转嫁税负，很难进行税务筹划，企业要负担全部的税负。自我积累筹资方式速度慢，无法适应企业的快速成长，已经征税的利润再次进行投资获利后，仍然需要缴纳税额，因此自我积累筹资方式节税效果不明显，并且没有减少企业税负。 筹资方案的选择 从税务筹划的角度看，企业筹资方式主要分为负债筹资和权益筹资以及其他筹资等。负债筹资主要包括发行债券、贷款等，权益筹资主要是指自我积累，发行股票，另外租赁是一种特殊的筹资方式。资本结构主要由负债和权益资本构成，其中负债和权益资本的比例称为负债比率，负债比率高，企业税前进行扣除的费用越多，税负减轻显著，若税前利润高于资金成本，会形成正财务杠杆效应。负债越多，权益收益越多，但是如果负债超过一定比例，财务风险较高，因此需