上市公司股权结构对公司绩效的影响.doc

PAGE 15 毕业论文开题报告 题　　目：上市公司股权结构对公司绩效的影响——以钢铁行业为例　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　 选题的背景、意义 股权结构（Equity structure）是指股份公司总股本中,不同性质的股份所占的比例及其相互关系。包含两层含义：股权集中度和股权性质。股权集中度是指前几大股东的持股比例；股权性质是指各个不同背景的股东分别持有的股份为多少，在我国就是指国家股股东、法人股股东及社会公众股股东的持股比例。股权结构是公司治理的产权基础，它决定着所有权与控制权分配的比例关系。因此，股权结构对公司治理效率和经营绩效起着非常重要的作用。适度集中的股权结构有利于公司治理和经营绩效。 不同股权结构下，由于委托人对代理人行为承担的风险和获取的收益不同，对代理人的监控能力和积极性也就不同。例如在股权集中型股权结构下，这种委托代理关系更主要地表现在大股东和小股东之间，因为同样作为委托人的大小股东的目标存在着质的差异，这种差异会导致公司效率的损失，形成另外一种新的代理成本。因此，只有股权结构合理，才能完善企业治理结构，进而才能保证公司取得良好的经营绩效。从理论上说，公司经营绩效取决于其治理结构，而股权结构又是法人治理结构的基础，所以经营绩效与股权结构有密切关系。 我国上市公司股权比较特殊，在股权分置改革之前，国有股、法人股不能上市流通，从而造成了国有股、法人股与流通股的“同股不同权、同股不同利”现象, 这种不合理的股权结构必然会对上市公司经营绩效产生深远的影响。虽然，从2005年4月中国证监会宣布启动股权分置改革至今，我国绝大多数上市公司已经完成了股权分置改革，但是股权集中度过高等股权结构问题依然存在。加上我国大部分上市公司是由大中型国有企业改组而来，而且是在我国由计划经济体制向市场经济体制转型的过程中发展起来的。基于此国情,我国学者在研究股权结构与公司经营绩效关系时主要从股权构成、股权集中度以及股权制衡这几个方面入手。 由于研究侧重点、选取的样本以及时间等方面的不同，至今尚未得出一个统一的结论，其具体的实证研究结果也是不尽相同，存在较大的争议和不一致，研究方法也比较单一。虽然但近年来也有所创新，但总的来说，目前国内的研究还处在应用国外研究方法来实证分析国内数据的阶段，成熟的理论体系还有待构建。研究国内上市公司股权结构对公司绩效的影响是一个有着理论和实践意义的课题，不仅对国家和政府相关部门制定政策、投资者选择投资方向提供了理论依据，更是对我国上市公司的改革与发展起到一定的促进作用。 钢铁行业作为国民经济的基础原材料产业，是国家重要的原材料工业之一，在经济发展中具有重要地位，是国家经济水平和综合国力的重要标志。钢铁行业作为一个原材料的生产和加工部门，处于产业链的中间位置，向上游产业联系采矿业、能源工业、交通运输业；同时，钢铁行业提供的产品又是其他许多产业的基本原材料，向下游与机械工业、汽车制造业、造船业、建筑业、交通运输业等各种重要的行业存在着密切的联系。 我国钢铁行业上市公司绝大部分脱胎于国有企业，上市后其股权结构有别于其他行业上市公司的明显特征。其中表现出来的问题及影响如下： 首先，股权过度集中。我国钢铁行业上市公司近几年来的第一大股东持股比例基本上都在50%以上，前五大股东以及前十大股东的持股比例基本上都接近70%，这表明了我国钢铁行业上市公司的股权集中度过高。这样的控股模式使得大股东居于主导地位，在股东大会上起支配作用，会抑制中小股东对公司治理的积极性，从而容易形成大股东合谋，最终侵犯中小股东的利益。 其次，国有法人股所占比重过大。我国钢铁行业上市公司中占绝对控制权的股东都是国有法人股，比重过于偏大，而且在我国的股票市场上，国有法人股不能自由流通，没有发达的二级市场，这样的股权结构既不便于融资，也容易导致股票市场的僵化。 最后，股权制衡度太小。近几年来，我国钢铁行业上市公司的股权制衡度均值都在0.3左右，远小于l，这表明我国钢铁行业上市公司的大股东之间的竞争和制衡偏弱。也即大股东之间很难通过内部利益的互相牵制，来达到相互监督以及抑制控股股东掠夺的效果，更是给公司控制权的转移造成了壁垒，进而影响公司的经营业绩。 对上市公司股权结构与公司绩效的相关关系进行研究分析，对于我国钢铁行业的长远稳健发展有着重要的意义： 1、股权结构是公司治理结构的产权基础和重要组成部分。它决定了整个公司内部治理机制的构成和运作，对公司治理结构的模式选择、公司治理结构的组织形式以及公司治理结构的效率都有重要影响。 2、股权结构反映公司风险承担和利益分配机制，影响管理层对公司的监控、成长机会的选择、自由现金流的投资等价值创造和分配行为。 3、股权结构通过作用于公司治理机制对上市公司的经营绩效产生一定的影响。比如股权的过度集中会导致