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2019-06-17 发布于天津
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基于货币循环流动的视角探讨了金融窖藏和热钱对资产价格波动的影响通过整及方差分解并进一步运用状态空间模型结合广义自回归条件异方差模型进行实证分析结果表明金融资产价格的波动与金融窖藏热钱之间具有长期的均衡稳定关系而且热钱倾向于流入股票市场股市对热钱的变动具有较强的敏感度而金融窖藏更愿意进入房地产市场对房市具有持续稳定的正效应鉴于此对引导货币资金流动有效调控金融资产价格防范危机风险提出相应的政策建议货币循环流动金融资产价格金融窖藏热钱男天津财经大学金融系天津教授研究方向公司金融与资本市场女天津财经大学

《》 2013/ 9 306 　　　　1 ▲ 1 2 　　　　 [] 基于货币循环流动的视角, 探讨了 “金融窖藏” 和 “热钱” 对资产价格波动的影响。通过整及方差分解, 并进一步运用状态空间模型结合广义自回归条件异方差模型进行实证分析结果表明:金融资产价格的波动与金融窖藏、热钱之间具有长期的均衡稳定关系, 而且热钱倾向于流入股票市场, 股市对热钱的变动具有较强的敏感度, 而金融窖藏更愿意进入房地产市场, 对房市具有持续稳定的正效应。鉴于此, 对引导货币资金流动, 有效调控金融资产价格, 防范危机风险提出相应的政策建议。 [] 货币循环流动;金融资产价格;金融窖藏;热钱、　 , 1929 、 80 、 1994 、 1997 、 2008 , , 。, 、 53.54%、 55.63% 56.68%, 50%。, 。 “, 。 ……, , ”。, 、　　▲: “” (11BJY140), “” 。 :(1973—), 男, 天津财经大学金融系(天津, 300222), 教授。研究方向:公司金融与资本市场。 (1987—), 女, 天津财经大学金融系(天津, 300222)。研究方向:金融工程。 2　　　　《》 2013/ 9 306 , 。 ? ?, : (1)20 80 , “”, , , , , , 。 (2)2009 , (2009 GDP 9.2%, 16%), , 1820 3478 , 91%, , 2010 , GDP , ()。 “” 。 (3)2009 , 、、 , “”、 “”、 “”、 “”、 “” 。 (4)2011 , 、、、、 , “” , 2012, , 。 , , , , 。。, 。、 , 。、、、。 , , , , “”。 , 。 “” “” “” 、 , , , 。、 , 。、 , 、、。《》 2013/ 9 306 　　　　3 [1] 。Lee (1992) 1947-1987 , VAR 。 [2] [3] Atje Jovanovic (1993)、 Kunt Levine (1996) [4] 。 (2009) (VAR) , , , 。 [5] (2010) , [ 6] 。 (2010) , 、、、、 , , 、、。 [7] (2010) , , , ——— 。 , , 。, 、 [8] (2000) , 、、。 [9] (2004) 、 , 、 “” “” , 。 [10] Bins anger (1997) “” , , , , , “”, “” , 。 [11] (2004) , , 。 , , 。、 , , 、 , , “”, 。 4　　　　