透视经营现金流---以苏宁为例汇总.docVIP

透视经营现金流－－－以苏宁为例 　　苏宁电器（002024.sz）2006年度每股收益1元，但每股经营现金流量仅为0.21元。对此现象，有人表示了担心，认为公司现金流不够理想；也有人作了辩解，认为作为成长性企业不要过度关注经营活动现金流，因为成长性企业营运资本投入比较高，苏宁仍是家经营规范、财务稳健、充分体现新经济价值的典型的优质成长零售股。 　　每股收益是应计制下的产物，而每股经营现金流量是收付制下的产物，从理论上讲，每股收益更能科学反映企业的盈利成果，所以每股收益的影响力即使是“现金为王”年代里影响力仍远远超过每股经营现金流量。但是由于以下两个事实，导致每股现金流量日益受到关注，一是每股收益不可靠：盈余管理盛行导致收益泡沫，此时每股现金流量是一个照妖镜；二是资金链断裂：发达国家的数据显示，每五家倒闭的企业中，有四家是盈利的，只有一家是亏损的，可见，企业倒闭主要是因为缺乏现金，而并非因为盈利不足。可以说，每股经营现金流量是对每股收益的修正，补充了每股收益指标不足，所以在更多情况下每股经营现金流量是“配角”，而非“主角”。 　　苏宁的现金流问题引发人们一个思考是：在企业的生命周期中，现金流具有什么样的特征？我们把企 业的生命周期分为四段：投入期（幼稚期），成长期，成熟期，衰退期 ?? １、在导入期及成长期的早期阶段，经营活动现金流通常为负值，投资活动现金流通常也为负值，融资活动现金