风险投资中的风险识别与法律防范概要.docVIP

风险投资中的风险识别与法律防范 ???? ????[内容摘要]：风险投资作为一种新兴的、高风险高回报的投资方式和高新技术公司的融资手段，已经成为高新技术产业化的桥梁，成为科学技术转化为现实生产力的催化剂。目前由于社会诚信的普遍缺失，风险投资法律体系的不完备以及实践的匮乏，使风险投资在我国的风险更为突出。本文对我国风险投资领域的资金风险、道德风险、管理风险、知识产权风险和退出风险进行分析，并逐一提出针对性的法律防范措施。 ????[关键词]：风险投资，风险识别，防范 ????风险投资(又称创业投资)是指主要对属于科技型的高成长性的创业企业提供股权资本，并为其提供经营管理和咨询服务，以期在被投资企业发展成熟后，通过股权转让获取中长期资本增值收益的投资行为。风险投资作为一种高风险与高收益并存的投融资机制，之所以不同于一般意义上的投资，就在于其整个运作过程中存在的高风险。加强风险投资的风险识别与防范研究，直接关系到风险投资主体的生存和发展。 ????一、风险投资中的风险识别 ????（一）资金风险 ????资金风险是指由于资金供给的不确定性所带来的风险。风险投资在运作开发、生产高新技术产品的过程中，从资金方面来看，重要的特点是使用的资金规模大，资金供应的渠道少。高新技术产品所需的时间较长，其资金需求增长的速度很快，常常出现资金问题。①但是由于传统的金融机构一般不愿冒险提供资金，因而导致风险投资的供给渠道相对较窄。由于新技术产品寿命周期短，市场变化快，如果资金供给不足或不及时，会导致产品创新活动陷于停顿，丧失宝贵的商机，甚至很快被后面的竞争对手超过，而使初始投入付之东流。 ????（二）道德风险 ????风险投资是一个融资和投资相结合的过程，风险投资家从投资者那里筹集资金，再分散投入到各风险企业中去，形成投资者和风险投资家，风险投资家和风险企业的双重委托代理风险。投资者一般不参与风险资本的投资运作管理决策，而风险投资家虽然参与了风险资本的管理，但也不可能像风险企业家那样参与企业的日常经营管理。这样代理人就可能利用这种不对称的信息作出对委托人不利的行为选择，导致道德风险。 ????1．投资者和风险投资家之间的道德风险 ????作为风险投资基金的职业管理人，风险投资家可能凭借其掌握信息的优势，损害投资者的利益。具体表现为：(1)风险投资家根据个人的情况或者个人的关系，向股东们歪曲要投资企业的情况，误导投资决策。(2)在投资后，参与被投资企业管理时滥用职权，内外勾结，谋取私利。(3)用风险投资资金去投机而不是投资，损害投资者的利益，以取得自身收益的短期最大化。 ????2．风险投资家与风险企业经营管理者之间的道德风险 ????这两者间的道德风险通常因委托代理关系产生。具体表现为：(1)在获得投资后，企业经营管理者用假账或转移资产手段处理账目，造成虚假财务信息，出现实盈而账亏现象。(2)导致“搭便车”现象的发生，由于风险投资主要是智力劳动，工作很难量化，从而导致工作人员不努力工作却能分享整个团体成果的不合理结果出现。(3)企业经营管理人员可能会不惜一切代价进行高风险投资，并不理会所投项目是否是“最优的”，或把高新技术的产业化、市场化抛到脑后，为了个人在高新技术领域的地位，而把资金投向“劣质”项目。 ????（三）管理风险 管理风险是指因管理不善而导致投资失败所带来的风险。管理风险中最主要的是组织风险，即在风险投资过程中，在信息不对称的情况下，由于组织结构不合理，导致管理层以风险投资人的损失为代价来谋求自身利益的最大化所带来的风险。 ????（四）知识产权风险 ????风险投资所投资的都是高新技术产品，它的价值主要在知识产权方面，依靠高新技术产品的独创性、新颖性来获取利润。如果对知识产权保护不力，很容易招致风险投资的失败。目前，我国已经建立了包括《专利法》、《商标法》、《著作权法》、《计算机软件保护法》、《反不正当竞争法》等一系列法律法规在内的比较健全的知识产权保护体系。但在风险投资领域仍存在巨大的知识产权风险。一方面，是核心技术存在法律上的瑕疵，如创业者与原单位的劳动关系问题、原单位的专有技术和商业秘密的保密问题以及遵守竞业禁止的约定等，都有可能引发纠纷。另一方面，企业的知识产权可能遭受非法的侵害。如市场上出现盗版行为，其正品的市场需求会减少，价格也不得不下降许多，开始投入的资本有可能难以收回。 ????（五）回购不能的风险 ????在我国的风险投资实践中，回购退出方式主要是指原股东回购或管理层回购。风险企业原股东回购风险投资方的股权实际上是股权转让的一种特殊形式，即受让方是风险企业的原股东。有的时候是由风险企业管理层来受让风险投资方的股权，这时则称为“风险企业家回购”或“管理层回购”。这其中就存在回购不能的问题，也是风险投资退出的主要风险。