从巴菲特看价值投资策略.docVIP

巴菲特所取得的业绩是举世瞩目的。1956年当他建立第一个私人投资基金时,总金额只有10.5万美金,而他自己只有100美元在里面。但是在其投资生涯里却创造了奇迹,他的投资回报率持续高于市场平均回报率,自从建立伯克希尔?哈萨维(Birkshire Hatheway后的33年中(1965-1997,它的平均年投资回报率高达24.9%,几乎是标准普尔指数的两倍。以这种速度,伯克希尔?哈萨维的每股账面价值每2.9年就翻一倍。1965年购买他公司1万美元股票,到1999年其市值竟达到5100万美元。1996年伯克希尔?哈萨维公司入选全美最负盛名的10家公司之一,也是美国金融业唯一进入前10名的投资公司;其个人多次进入全球富翁排行榜前列。巨大的成功使巴菲特本人颇具传奇色彩,成为人们心目中的英雄,市场中的“股神”。 巴菲特之所以能够取得如此辉煌的成就,关键在于他一直坚持价值投资策略。巴菲特认为:购买股票是投资,而不是投机,不是撞大运式的轮盘赌。他说,要从经营成果中取得收益,而不是去赚取差价。巴菲特注重把注意力放在证明股票背后的企业身上。通过分析企业的赢利情况、资产情况、未来前景等因素,投资者可以对公司独立于市场价格的“内在价值”形成一个概念。投资的秘诀在于:当价格远远低于“内在价值”时进行投资,并且相信市场趋势会回升。特别是那些暂时被普遍认为是“垃圾股”的股票,则更有潜质。于是,曾有人嘲笑巴菲特是“股市上捡垃圾的高手”。 国外的价值投资是指购买那些价值被市场低估的股票,长期持有这些股票,直到市场发现并实现它们真实的价值。价值投资的真谛在于通过整体考察公司的基本面状况,使用估值模型估计股票的内在价值,并通过股价和内在价值的比较去发现投资机会。一些股票可能有非常好的资产,但由于许多原因未能受到市场的青睐,股票变得廉价,这些原因可能包括分析师和投资者不能较好地理解公司制定的企业战略,或者是一家公司有很好的资产,但公司管理层能力有限,无法使资产升值,一旦消除这些误解和管理水平的因素,市场会很快调整这些股票的价格,直到恢复它们的内在价值。 国内所说的价值投资的概念范围要广一些,除了上面提到的发掘被市场低估的股票外,国内的价值投资还包括成长性投资。成长性投资是以上市公司的成长性以及发展潜力为关注重点,以判断股票的内在价值为目的的投资策略。成长性投资者寻找那些盈利水平比其他同类公司增长速度更快的公司,发掘那些盈利水平能够持续保持领先于市场的公司。价值投资理念会让有些投资者感到迷惘:究竟是投资那些关注被市场低估股票的基金,还是投资那些关注成长性股票的基金。从国外的历史看,这两种风格的基金都经历过各自的理想时期和不理想时期,所以很难回答哪一类投资风格会给投资者带来更好的回报。关键在于基金经理审时度势的能力,成功会青睐于那些能够很快适应变化的环境,并且能够先于市场捕捉到投资机会的人。 作为成功的投资人巴菲特所主张的价值投资策略中有两个要点是值得我们深入研究并体会的。 1长线选股 巴菲特认为,“如果你没有持有一种股票10年的准备,那么连十分钟都不要持有这种股票”,这是巴菲特对于股票投资的基本态度。他认为“短线买卖”是一种非理性行为,他个人偏好长期投资。他说,出售股票的最佳时机是永不出售。“就短线而言,股票市场是投票器,人气旺的股票走高。但从长线来看,股票市场是体重计,本质好的股票不会寂寞”。他的眼睛关注的不是“事物的表象”,而是“事物的本质”。他相信公司的“内在价值”,而不是它们的“外在价格”。他选择股票,就是专注于那些自身“内在价值”被市场低估了的股票。一旦选定,就永远持有它们。 现在国内的基金行业过于注重短期投资,除了投机心理大于投资心理外,现在的中国市场是否具备长期投资的条件也是一个值得关注的问题。中国证券市场经历十年的发展,获得了发展初始期的经验和成功,相较于美国证券市场的一百多年的历史,仍然处在发展的初期,属于不成熟的证券市场。中国证券市场起始遗留的问题,如国有股独大、未流通股份过大等等问题依然存在。证券市场交易仍然存在较多的公平、信用、成本问题。因此,证券市场的法制、监管、规范、自身秩序和证券市场结构的建立还需要很长时间的努力和演进。中国证券市场变数多、关联多、潜力大、吸引力大和诱惑力 从巴菲特看价值投资策略 □何莉 (华中师范大学数学与统计学学院湖北?武汉430079 摘要:本文简要介绍了巴菲特所主张的价值投资策略的概念,着重论述了该策略中长线选股和集中持股两个要点,并对价值投资策略在当前中国证券市场上的运用提出了一些看法。 关键词:巴菲特价值投资策略股票基金 中图分类号:F235文献标识码:A文章编号:1007-3973(200710-120-2 经济与贸易 120 科协论坛?2007年第10期(下 大,是充满需求和机会的市场。现在的中国证券市场的