美股2019年一季度财报分析：盈利增速减缓，债务加速扩张.docxVIP

目录 一季度盈利增速继续放缓 5 实际增速显著下行，但好于市场一致预期 5 影响因素：税收贡献度大幅下降 6 盈利能力小幅下降，主要受净利率拖累 8 回购力度下降但仍保持较高水平 11 行业表现 12 整体盈利情况：上游行业率先下行 12 行业表现拆分：收入、毛利率、融资压力 15 分行业盈利情况分析 19 生产制造：工业品价格拖累业绩增长 19 金融：盈利增速受利率压制 20 消费：工资收入增长减慢，盈利上行缺乏支撑 21 科技：或受外部因素影响 23 2019 年盈利预测 24 中概股简况 26 附录：GICS 行业分类 27 图表目录 图 1：一季度标普 500 非金融板块调整后 EPS 同比增速为 3.0% 5 图 2：一季度超预期幅度相对较高 6 图 3：仅有能源超预期幅度为负 6 图 4：2019 年一季度主营收入及税率对 EPS 增速贡献明显下滑 6 图 5：2019 年一季度有效税率有所提升 7 图 6：但由于税前净利润减少，非金融板块税费增速为负 7 图 7：一季度非金融板块收入增速下滑 7 图 8：2019 一季度 CPI、PPI 增速减缓 7 图 9：中长期来看营收与 CPI 相关性较高 7 图 10：中长期来看主营成本与 PPI 走势基本一致 7