海外并购光明企业并购英国维多麦.docVIP

光?明?维?他?麦?商?务?谈?判?资?料 1.维他麦负债率75%。光明食品集团对英国维他麦公司(Weetabix Food Company)完成收购交割，以1.8亿英镑现金收购后者60%的股权，光明食品还帮助维他麦臵换了9亿英镑的债务。 2.维他麦进军拥有广阔市场的中国，在上游资源整合的同时进行渠道互享，这是一起对双方来说战略上双赢的交易。财报显示，狮王资本入主之前，维他麦的毛利从未超过8500万英镑，而2007年－2011年，维他麦的毛利均突破1亿英镑。2011年维他麦实现毛利1.29亿英镑，净利8174万英镑。 已获充分投资回报的狮王资本在2011年想寻求退出，在拒绝了若干有意愿的基金后，选择了来自中国的食品巨擘光明食品。“狮王将维他麦带出困境，实现平稳盈利。但要给维他麦带来下一个80年的繁荣，就不是基金公司能做的事了，而需要一个行业的协同者。” 3.养老金问题是不少英国老牌企业普遍面临的问题。根据英国法律，过去英国的老员工并不像现在的新员工一样，把养老保险交给国家，然后通过社保体系来发放退休金，而是把钱交给企业，形成一个资金池。由社会中介充当托管人来负责这笔养老金的投资管理，比如按照一定比例购买国债、投资股票和房地产。三年做一次精算，看看资金池中的钱是否足够养活那些退休人员，假如有缺口，则需要企业拿出经营利润来进行资金弥补。 伴随金融危机和欧债危机的到来，英国国债持续低迷，企业养老金是否存在巨大缺口是双方的争锋点。狮王资本按照国际会计准则的口径算给光明食品看，显示维他麦的养老金有盈余1800万英镑，但是光明食品请德勤所做的计算结果却显示，有超过1.5亿英镑的资金缺口。 此前光明食品在收购联合饼干时就因为养老金问题无法谈拢而退出收购，本次谈判，光明食品财务总监曹晓风态度鲜明：“狮王资本要退出维他麦，但这个缺口是他们经营维他麦期间造成的，所以狮王资本必须就养老金给接盘者光明食品一次性的补偿。” 4. 12亿英镑的资产价值，9亿英镑的负债，75%的负债率让众多观察者对维他麦评价不高。但康雁告诉《财经》记者，“这一点恰是此桩收购的亮点所在”，维他麦的高负债并非源于经营不善，而是原股东狮王资本有意为之，其目的可能在于避税。该公司财务数据显示，其9亿英镑的负债中有4亿英镑是“股东借贷”，且贷款利率高达9%。“从逻辑上讲不通，在欧洲经济普遍萧条的背景下，即便维他麦需要融资，也可以很轻松地拿到2%至4%的贷款利率。”康雁表示。康雁认为，狮王资本之所以给予维他麦高达9%的贷款利率，很可能是通过这样的财务方法，压低该公司的利润，进而规避英国的高额税率，“这是一种比较普遍的转移利润的财务方法”。 维他麦的高额负债，非但不会让光明食品的收购前景产生变数，反而可能成为日后维他麦有力的经济增长点。光明食品完成收购后，将通过银行臵换负债的办法，将这4亿英镑的借贷利率降低至市场化水平，光明食品从香港金融市场可以拿到2%至4%的银行贷款利率，以此推算，每年就可以获得2400万英镑的盈利。 5.王宗南担任董事长的中国企业光明食品(Bright Food)已经达成协议，以10.8亿英镑购买这家英国谷物类食品生产商60%的股份（包括债务）。 这笔交易（代号“阳光工程”）预计将使光明食品和卖家狮王资本(Lion Capital)共同获益。 狮子王资本是一家私人股本公司，2004年买下了维他麦。与光明食品的这笔交易使该公司既能从这笔长期持有的资产中撤出，也能在这家潜在的高速增长的企业继续持有一些股份。总部位于上海的光明食品购买的这家英国企业运作良好，并可籍此进入亚洲市场。 6.2011年9月，Weetabix的股权持有者Lion Capital LLP基金正在谋求退出。而光明食品在确定国际化战略的方向后，也一直在全球范围内寻找可供并购的对象。在了解Weetabix的经营状况并与对方初步接洽后，双方很快确定了排他性谈判的并购方式。 7.经过一年的接洽，2012年5月3日，中国最大的食品集团之一光明食品(集团)有限公司与lion资本联合宣布，根据双方的协议，光明食品将收购英国第二大的谷物类食品生产商Weetabix Food Company(维他麦)公司60%的股份。企业价值为12亿英镑，约合122亿元人民币(包括企业股权和负债)。余下的40%股份将继续由lion资本和管理层持有。 预计将于2012年下半年完成交割。光明食品集团表示，这次并购是迄今为止中国食品企业最大的一宗海外并购。同时，这也是光明食品第三次成功的海外并购。 8.2011年，光明乳业股份有限公司实现营业总收入117.89亿元，比去年同期增长23.2%；其中主营业务收入115.76亿元，比去年同期增长24.5%；归属于母公司所有者的净利润2.38亿元，比去年同期增长22