揭秘量化对冲的老派与新秀.docVIP

揭秘量化对冲的老派与新秀 来源 | 中金财富研究量化投资做得好是什么概念？根据对冲基金权威网站机构投资者的阿尔法对2015年收入最高的基金经理的排名，CITADEL(城堡投资)的格里芬和文艺复兴的西蒙斯并列第一，年收入17亿美元，排名前十的经理个人年收入均超3亿美元。这些经理的绝大部分收入来自于所投基金的业绩提成，体现了卓越的投资能力。值得注意的是，排名前10的基金经理中有8人都大量运用了量化策略，即用计算机的海量计算替代人脑主观判断。这些程序以灵敏的嗅觉寻找任何潜在获利机会，令全世界的资产持有者为之倾倒。1、桥水公司Bridgewater Associates雷·达里奥（Ray Dalio）创立的桥水公司（Bridgewater Associates），是世界上规模最大的对冲基金管理公司，管理资产约1500亿美元，主要为350家大型机构客户管理资产。这家顶级对冲基金隐匿在康州Westport的树林里，与华尔街的喧嚣保持远离。达里奥在2012年初被业内评为对冲基金史上最成功的基金经理，公司旗下纯阿尔法基金 (Pure Alpha Fund) 在1975年至2011年为投资人净赚了358亿美元，超过了索罗斯量子基金自1973年创立以来的总回报。美联储前主席保罗·沃尔克曾评价说，达里奥的桥水基金对经济的统计分析甚至比美联储的更靠谱。桥水公司采取宏观对冲策略，投资决策很大程度上依赖于对宏观经济形势的判断，也大规模借助于不断创新的现代科技。桥水的哲学是：试图用机器来理解世界，通过对历史经验的分析、判断，建立逻辑链条，探求世界经济周期、资产价格运行的方式。通常情况下，达利奥的策略是先对政治、经济、监管环境变化进行评估，在研究盈利机会的基础上通过多元化配置对冲风险。他执掌的基金投资于全球范围内上百种不同的金融产品，从各国国债、期货到各国货币等无所不包。桥水公司主要有两类旗舰策略，一只叫全天候（All Weather），管理费较低，主要追求在不同的经济和通胀周期中选取适合的投资品，属于相对收益产品。另一只叫纯阿尔法（Pure Alpha），采取标准的2%管理费、20%业绩提成的收费方式，追求绝对收益。创始人：雷·达里奥上世纪70年代，年仅26岁的达里奥被一家从事零售经纪预算业务的公司炒鱿鱼后，在一套两居室里成立了桥水公司，达里奥是对冲基金界最有个性的领袖，桥水公司能有如此辉煌的成就，与其桥水公司独特的公司文化密不可分。与一般公司的氛围相比，达里奥坚持搞全透明管理。比如，每次会议都录音存档。要求员工经常做出直言不讳的反馈，鼓励下属与上司争辩，对他提出的主张表示质疑，并且从不难堪。他认为被质疑正是让他始终对不断变化的世事保持警惕的原因。达里奥认为，错误是学习的有力工具，因此每当出现问题，员工都必须在所谓的“问题日志”里写一份备忘录。他的几位雇员坦承，这种开诚布公的做法能使人充分发挥作用，只是刚开始很难适应，还有几个甚至举例说明，接受这种襟怀坦白的方针后，他们的个人生活有了很大的改善。达里奥坚信，他在资本市场中依赖的箴言同样适用于生活中的其他方面，如职业发展和管理。在多年的投资生涯中他写了大约100页厚的《行为准则》，并将其列为员工手册，与员工一起分享他的生活和经营管理原则。这份《行为准则》来源自桥水公司网站：/#Principles2. 文艺复兴科技公司（Renaissance Technologies）文艺复兴科技公司位于纽约长岛，由传奇数学家詹姆斯·西蒙斯成立于1982年，西蒙斯曾在冷战中担任密码破译员。文艺复兴是最早使用量化交易策略的公司，也是最成功的公司。公司专长在于通过数学、统计学分析，由模型判断进行投资决策。文艺复兴现在对投资者开放的是两个策略——RIEF和RIDA策略。两支基金都为投资者带来丰厚的回报。文艺复兴公司雇员主要由3个群体组成，电脑和系统专家、研究人员以及交易人员。其中有超过70位拥有数学、物理学或统计学博士头衔的人。西蒙斯亲自设计了最初的数学模型，他每周都要和研究团队见一次面，和他们共同探讨交易细节以及如何使交易策略更加完善。针对不同市场设计数量化的投资管理模型，并以电脑运算为主导，在全球各种市场上进行短线交易，是西蒙斯的成功秘诀。不过西蒙斯对交易细节一直守口如瓶，除了公司的200多名员工之外，没有人能够得到他们操作的任何线索。以下是一些和文艺复兴有关的数字：1988年以来，西蒙斯掌管的大奖章（Medallion）对冲基金年均回报率高达34%，这个数字较索罗斯等投资大师同期的年均回报率要高出10个百分点，较同期标准普尔500指数的年均回报率则高出20多个百分点。回报率是在扣除了5％的资产管理费和44％的投资收益分成以后得出的，且已经过审计。值得一提的是，大奖章收取的这两项费用应该是对冲基金界最高的，相当于平均收