第三季度商业银行理财产品报告.docVIP

2008年第三季度商业银行理财产品报告（产品篇） 来自西南财大信托与理财研究所 ? 《2007中国金融理财报告》认为，从2006年开始，中国理财市场就已进入发展的黄金10年之中。虽然资本市场继续深幅下跌，一些理财产品也纷纷受牵累，但依然没有阻碍商业银行理财业务的飞速发展，产品类型数量有增无减。图片作者：南山／CFP 信贷类理财产品 ●信贷类理财产品走稳健路线 本季度信贷产品在信用主体的选择上表现出了比较稳健的趋势，各银行均倾向选择信用等级比较高的信用主体。 例如：中国国电集团公司、中粮集团公司、中国铁通集团有限公司、中国核工业建设集团公司等国有垄断企业多次出现在各银行产品的信贷借款人名单上；此外相当数量产品的借款人为各市政建设公司；另有部分产品的借款人为各省交通厅、公路局，其贷款多用于公路建设；此外还有不少产品的借款人为各能源企业，甚至是高等院校。另外信用主体为一般企业的产品也倾向于选择中国前500强企业作借款人，或者购买这些企业相应的信贷资产。但是仍然有少量信贷产品的风险相对以上产品比较高：7月份招商银行曾经发行过一款投资上汽通用汽车金融有限责任公司的信贷资产包的产品，收益来源为回购的溢价。这种信贷产品的风险比较高的原因是其投资的并非银行的信贷资产，而是金融公司的信贷资产，信贷资产包的质量难以评价。当然，产品的到期收益取决于上汽金融回购信贷资产包的溢价，这等于把信贷资产包的风险转移回了上汽金融。 ●“担保叫停”虚虚实实，信用主体选择更为多样 在担保方面，传闻中的“窗口指导”并未对本季度的信贷产品的发行造成多大影响。国家开发银行仍然对一些产品提供担保，而且国家开发银行提供的担保成为了最主要的担保方式。同时，其他的各种担保形式也相继出现：信用主体或关联企业以信用、实物、股权、土地使用权等进行担保，商业银行以提供备用贷款的方式进行担保，某些政府机构也以信用担保了部分产品。就担保的情况来看，能够获得国家开发银行提供担保的产品多数为各市政建设公司的基础设施建设贷款，获得相关公司提供的信用担保的信贷产品也比较多。 产品投资方向上，相当数量产品不透露具体的信贷资产借款人。另在透露借款人的产品多数是单一借款人，这在发放新贷款的产品上表现的特别明显，而购买已有信贷资产的产品中部分产品购买的是一个信贷资产组合。招商银行也有将一笔信贷资产拆分为多个产品在不同的地区发售的做法。也有某些企业同时通过多个银行发行产品筹集资金，例如中国国电集团公司在8月同时出现于建设银行、光大银行和民生银行信贷资产理财产品的借款人名单上。 ●“双率”下调对信贷资产类银行理财产品影响不大 中国人民银行9月16日起下调了贷款基准利率和存款准备金率，贷款基准利率和信贷资产理财产品关系密切，此次调整将6个月贷款基准利率下降0.36%到6.21%，1年贷款基准利率下降0.27%到7.20%，而相应期限的信贷资产理财产品的收益率在4.90%和5.80%左右。下调之后贷款基准利率和理财产品收益率之间的差值仍然比较大，对新发信贷资产理财产品的收益率影响不大。 这次贷款利率下调对已经发行的产品造成了一定影响，北京银行有多款产品在贷款利率下调后由于借款人提前还款而提前终止，这可能是由于产品发行时贷给借款人的是固定利率贷款，借款企业在利率下降后决定提前偿还高息贷款并借入低息贷款以减少成本。虽然目前仅有北京银行的产品发生这种现象，但是这表明其他银行的同类理财产品也可能提前终止，持有这类理财产品的投资者应该注意自己持有的产品是否已经提前终止。 目前，国内银行最大的利润来源为存贷利差，贷款利率降低意味着银行收入减少，银行以减少信贷资产理财产品收益率来获得更多的收入也并非不可能。因此，下调贷款基准利率对信贷理财产品的长期影响如何仍然有待观察。 ●两款特别的产品 东亚银行于本季度也首次发行了信贷产品，也是外资银行与国内信托公司在理财产品上的首次合作。外资银行与信托公司的合作未来可能有更大的进展，通过信托公司，外资银行可以明显地扩大其产品线，使得其在人民币理财市场上具有更大的竞争力。 本季度还有一款带有公益性质的信贷产品：招商银行发行的信贷资产爱心系列理财产品将以理财产品的名义，把相当于1.2%本金的收益捐赠给中国宋庆龄基金会，用于“5.12”四川地震灾区的学校援建项目。 ●信贷类理财产品投资建议 对于有意购买信贷产品的投资者来讲产品借款人的信用等级或经营状况应该是优先考虑的目标，若有多款产品可供选择，则首先应该尽量选择高信用等级借款人（例如国有垄断性企业）的产品以及由国家开发银行提供担保的产品，这样的产品到期按时足额偿还的能力最强。其次是贷款人为优秀企业或者有这类企业信用担保的产品，再次为一般产品。需要注意：有担保的产品数量相当少，可遇而不可求，因此借款企业的信用等级和经营状况的因素更加重要。 其次是