通道业务的前世今生.docVIP

通道业务的前世今生 投资要点 根据中国证券投资基金业协会《证券期货经营机构私募资产管理业务2016年统计年报》及中国信托业协会的数据，截至2016年底，我们估算通道业务总规模大约在31万亿元以上，但需注意不同类型的通道间存在嵌套现象，数据存在重复计算。根据凯旋咨询2017年3月的数据，嵌套规模在资管计划总规模中占比50-60%，按此估算，排除嵌套造成的重复计算后，通道业务净规模或达12-16万亿元。其中，信托模式在通道业务总规模中占比31.95%，证券行业占比39.28%，基金公司及子公司专户占比23.71%，券商和基金行业的通道业务“后来居上”，规模远超信托。若张晓军的讲话落实到监管政策中，券商和基金行业高达8.6-10.7万亿元规模的通道业务或受影响。 二、规模估算及原因分析 券商、信托通道规模全透视 根据中国证券投资基金业协会《证券期货经营机构私募资产管理业务2016年统计年报》及中国信托业协会的数据，截至2016年底，我们估算通道业务总规模大约在31万亿元以上（表1），但需注意不同类型的通道间存在嵌套现象，数据存在重复计算。根据凯旋咨询2017年3月的数据[3]，嵌套规模在资管计划总规模中占比50-60%，按此估算，排除嵌套造成的重复计算后，通道业务净规模或达12-16万亿元。其中，信托模式在通道业务总规模中占比31.95%，证券行业占比39.28%，基金公司及子公