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现代投资与管理 东软载波公司分析 公司：300183 东软载波 行业：计算机软件开发与咨询 行业发展前景： 智能电网建设进展 智能电网建设带动低压电力线载波通信产品需求增长。电力是我国能源发展战略布局的重要组成部分。1978年改革开放以来，我国电力需求快速增长。进入新世纪，在积极财政政策和宽松货币政策拉动下，我国经济驶入快速增长轨道，全社会用电需求因此保持持续高速增长态势。我国智能电网的发展处于起步阶段，建设的工程包括特高压交直流示范工程、上海世博园智能电网综合示范工程、风光储输联合示范工程、智能变电站试点工程，用电信息采集系统工程。其中用电信息采集系统工程目前正处于建设阶段，其中国网公司用电信息采集系统系列标准Q/GDW 37X 已于2009年12月正式发布。2010年上半年国网公司开展了两次智能电表招投标工作。根据国网公司《用电信息采集系统研究报告——投资及收益研究分析》，国网公司计划投资近800 亿元用于旗下27 个省网公司建立用电信息采集系统。随着智能电网建设的推进，对低压电力线载波通信产品的需求将会大幅度增加。 低压电力线载波通信行业竞争格局和发展趋势 国网公司对所有电力用户信息采集―全覆盖‖目标，为低压电力线载波通信产品的推广应用提供了优越的市场机会和发展空间，国内市场对低压电力线载波通信产品的需求将不断增长。同时针对不同客户的不同需求，低压电力线载波通信产品也将向差异化方向发展。未来几年，随着进入厂商的逐渐增多，低压电力线载波通信市场竞争将更加激烈。处于行业领先地位的国内厂商将凭借已经形成优势品牌效应，寻找差异化定位，进一步向高端市场挺进，保持市场份额领先优势。 公司发展前景分析： 公司是国内PLC 芯片领域龙头企业，技术先进的芯片产品本身就是高毛利产品；而且公司不断推出性能优异的下一代芯片产品并推向市场，引领行业发展，因此，老产品的价格战影响的是技术开发速度慢的企业；电网企业追求电表质量安全，给予电表厂一定的毛利率空间，在质量至上的方针下，PLC芯片稳定性是电表厂唯一考虑的因素，因此，只要芯片技术先进，就不惧价格战。 相对封闭的竞争环境造就高毛利率水平：国内市场中，PLC芯片的直接客户是电能表生产企业，而最终销售对象为国家电网、南方电网。行业的主导者为几大电网集团，为电网天然垄断者，决定电能表招标的数量和时点；而电能表生产企业国内有千余家；PLC芯片生产企业是电能表企业的核心供应商，国内主要生产企业仅有6家，其中公司和福星晓程规模领先。由于国内电网环境的复杂性，国外PLC芯片产品水土不服，同时电网涉及国家核心安全，国网采购自主品牌意愿较高，因此国外企业实际上退出了国内PLC芯片市场。由于目前各PLC芯片尚未形成统一标准，国内各企业产品在载波频率等参数上存在差异，而国网下属各省网公司的喜好实质上限定了各电能表企业需要采购的PLC芯片厂商，因此芯片企业对下游电能表企业有较强的议价能力。公司目前的毛利率水平也体现了这一点。 国家智能电网提速为东软载波提供充分的用武之地。今年上半年，东软载波盈利翻倍，行业龙头地位不可撼动。领先的技术优势、稳定的客户认可度，以及国网电表集中招标模式的转变，或将使东软载波在行业内一骑绝尘。而方兴未艾的智能家居市场，为公司盈利前景增添无限想像。 从长期角度看，电力线载波通信芯片在智能家居领域的应用将带来新的需求，成为继智能电网之后又一个新兴领域。届时，智能电表每年的更新需求和新增需求为东软载波提供稳定的现金流，而智能家居行业的需求将推动公司营造新的盈利点。 国内低压电力载波通信业的龙头企业。 公司主要产品为低压电力线载波通信（PLC）芯片、集中器等PLC 产品，占公司收入50%以上的PLC 芯片产品主要集成于载波电能表、采集器、集中器中，用于自动抄读电能量数据等，是电网公司用电信息采集系统的核心部件，而用电信息采集系统是智能电网建设的重要组成部分。 主营业务分析： 主要产品有载波通信芯片、智能集中器等低压电力线载波通信产品。 公司主导产品高温合金是制造航空航天发动机热端部件的关键材料，也是制造大型电力设备，如工业燃气轮机、氦气轮机、烟气轮机、火力发电机组等动力装置的核心材料。 公司产品有：面向航空航天领域的高温母合金、发动机精铸件、航空航天发动机盘锻件等；面向电力设备制造领域的汽轮机部件、防护片等；面向石油化工冶金纺织等领域的烟气轮机叶片、切断刀、高温金属基自润滑轴承等。公司航空领域的产品主要销往沈阳黎明、航空动力、南方动力、贵航集团等国内主要的发动机制造集团，航天领域的产品主要销往中国航天科技集团公司等。公司面向发电设备领域的产品主要销往东方电气、上海电气、哈尔滨汽轮机厂等国内主要的发电设备制造商。公司其它领域的产品也主要销往所在行业的主要生产企业。铸造