以现金流量为基础的价值.PPTVIP

预测期： 为了避免预测无限期的现金流量，大部分估价将预测的时间分为两个阶段：第一个阶段是“详细预测期”，或称“预测期”。在此期间，需要对每年的现金流量进行详细预测，并根据现金流量模型计算其预测期价值；第二个阶段是“后续期”，或称为“永续期”。在此期间，假设企业进入稳定状态，有一个稳定的增长率，可以用简便的方法直接估计后续期价值。 判断企业进入稳定状态的标志： 判断企业进入稳定状态的标志 企业进入稳定状态的主要标志是两个：（1）具有稳定的销售增长率，它大约等于宏观经济的名义增长率（如果不考虑通货膨胀因素，宏观经济的增长率大多在2%—6%之间，即使企业具有特殊优势，后续期销售增长率超过宏观经济的幅度也不会超过2%）；（2）具有稳定的净资本回报率，它与资本成本接近。 净资本回报率是指税后经营利润与净资本（净负债加所有者权益）的比率，它反映企业净资本的盈利能力。 第四步，计算自由现金流量 TV=∑FCF/(1+WACC)^t+V/(1+WACC)^t 基于对未来预测的折现现金流量估价法 TVa = TVa——企业价值； K——折现率； CFt——第t期现金流量； VN——第N期企业终值或残值。 目 录 企业价值评估的目的与内容 以现金流量为基础的价值评估 以经济利润为基础的价值评估 以价格比为基础的价