供需齐改善铜铝有望继续受益.PDFVIP

2019 年 04 月 22 日 证券研究报告 新能源与汽车研究中心 汽车上游资源（钴锂锰镍铟）行业研究 买入 （维持评级 ） 行业周报 ) 市场数据(人民币） 供需齐改善，铜铝有望继续受益 市场优化平均市盈率 18.90 国金汽车上游资源（钴锂锰 1672.95 投资建议 镍铟）指数 沪深300 指数 4120.61  铜供给收缩明显，铝产能逐渐出清，需求端有望跟随经济复苏实现量增，推 上证指数 3270.80 荐铜铝板块；钴价继续上行，电池行业步入旺季有望进一步带动需求上行， 深证成指 10418.24 推荐钴板块。相关标的：紫金矿业、江西铜业、寒锐钴业、华友钴业。 中小板综指 10265.42 行业点评  基本金属：铜供给收缩，铝产能逐渐出清。本周铜上升 0.55%至 4.94 万元/ 吨，铝上升 1.66%至1.4 万元/吨。短期而言，境内外冶炼厂检修影响产能近 2265 70 万吨，同时自由港出口许可量大幅下滑等因素造成干扰率上行。另外， 2092 1920 据 SMM 报道，今年海外新投产大型矿山屈指可数，必和必拓、英美资源等 1747 大型矿企产量指引有所下降。长期来讲，旧矿山不断深挖叠加新投产矿山品 1575 位不及原有矿山造成铜矿品位整体重心下移，铜供给进一步收缩；2018 年 1403 电解铝亏损严重，部分企业亏损逐渐减产。截止至4 月，国内新投产电解铝 1230 3 3 3 3 产能75 万吨，减产43 万吨，尚无复产产能，新增供给有限。目前行业处于 2 2 2 2 4 7 0 1 0 0 1 0 盈利底部，铝价小于多数停产产能的现金成本。同时，产能复产需要价格长 8 8 8 9 1 1 1 1 期确定性地处于高位，且投产周期较长，因此我们认为今年多数厂家尚不具 备大规模复产的动力。总体而言，铜铝板块供给端改善，需求端有望借助经 国金行业 沪深300 济复苏实现量增。维持板块买入评级，推荐标的：紫金矿业、江西铜业等。  钴：价格继续上行，电池行业步入旺季有望进一步带动需求。本周 MB 标准 相关报告 级钴报价 15.60(+0.25)- 16.75(+0) 美元/ 磅，合金级钴报价 16.85(+0.25)- 17.65(+0.25)美元/磅。据上海有色网报价，本周国内硫酸钴价格上涨 1.92% 1. 《钴价继续上涨，社融超预期利好铜铝-有 色周报》，2019.4.14 至 5.3 万/吨，四氧化三钴价格上涨 3.63%至 20 万/ 吨，电解钴价格维持 2. 《刚需补库刺激钴价，板块上涨如火如荼- 27.35 万/吨。从原料市场来看，加工成本略有上升，30 万以下价位手抓矿 有色周报》，2019.4.8 难有太多增量；从冶炼及正极材料厂商环节来看，目前仍在补库，且电池行 3. 《海外钴价上涨，板块迎抢装行情-有色周