如何开展行业和公司分析.pptVIP

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 竞争者 竞争者数量的变化及相对规模/能力 需求量变化的影响 价格站及其它竞争手段的运用 购买者换品牌的成本 竞争态度（积极，一般，消极） 行业退出成本 各竞争者不同的战略取向造成的复杂程度 其他行业的企业通过兼并收购步入本行业后的战略动向 客户 更换品牌或替代品的成本 数量 对产品、价格、成本的了解程度 后向一体化的替代程度 潜在进入者 规模经济是否造成巨大的障碍 获得行业技术和商业秘密的能力 品牌偏好与客户忠诚度 所需资源（资金，劳力，服务） 与规模无关的成本 分销渠道 管制政策 关税和国际贸易的限制 供应商 供应商的数量及变化 对客户的依赖程度 对公司后向一体化的替代程度 替代品 性能价格比是否具有吸引力 质量、特征等是否能令客户满意 客户转向替代品的难以程度 * * * * * * * * * * * * * 公司评估：经营管理指标 同行业内企业经营管理水平的对比分析 雷达图 人均主营收入 B D A C 人均净利润 * 公司评估：经营管理指标 公司竞争策略：安德鲁斯的SWOT模型(以振华港机为例) 优势—S 劣势—W 全球最先进的技术和新产品开发能力 1．资产负债率相对较高 2．全球规模最大的生产基地和相对最全面的产品系列 2．主导产品相对单一 3. 享受所得税优惠 3．从设计、研发、制造到运输的一体化优势 4．国产配套体系和低成本优势 机会—O 威胁—T 1．港口机械行业的全球龙头，占据50%以上市场份额 1．人民币升值预期影响盈利。 2．技术创新分享全球港口码头自动化的机遇 2．诺尔等国外巨头向国内转移生产基地。 3．在巩固优势的基础上，做大散货机械、海上重机、大型钢结构等业务，形成一业为主的多元化经营。 3．全球经贸增长有减速的担心 * 公司评估:财务指标与估值 ROE 权益乘数 资产净利率 资产周转率 销售净利率 1/1-资产负债率 盈利能力判断：毛利率与净利率、ROE与ROIC 杜邦分析方法：财务比例的细化分解 ROIC EBITDA/S S/IC * 公司评估:财务指标与估值 价值驱动因素:ROIC（效率）、年收益增长率（规模） 假定起动时扣除调整税的净营业利润为100美元和25年期限，此后ROIC等于WACC 营业利润增长率 投入资本收益率（ROIC）假定WACC=10% 7．5% 10% 12．5% 15% 20% 3% 887 1000 1058 1113 1170 6% 708 1000 1117 1295 1442 9% 410 1000 1354 1591 1886 价值毁损 价值保持 价值创造 * 公司评估:价值公司和数量公司的现金流量 价值公司 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 净利润 100 105 110 116 122 净投资 （25） （26） （27） （28） （29） 分给股东的现金 75 79 83 87 91 数量公司 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 净利润 100 105 110 116 122 净投资 （50） （52） （55） （58） （61） 分给股东的现金 50 53 55 58 61 如上表,价值公司新投入资本ROIC为20%，而数量公司ROIC仅10%。即使两者净利润和增长率相同。 * 价值矩阵——股票的种类 发电厂 资本杀手 资本瘾君子 现金牛 投资资本收益/资本成本 增长 资产负债表差 重组 价格偏高 高速行业增长 价格力量、连锁价值 投资战略 价格偏低是合理的 行业增长缓慢 现金丰富 价值矩阵使用投资资本回报率(ROIC)与加权资本成本(WACC)的比率来评估公司的资本使用效率，考虑公司的成长性，传统价值矩阵将公司划分为四类：发电厂具有较高的资本使用效率(ROIC/WACC)与较好的成长性；现金牛具有较高的资本使用效率，但缺乏成长性；资本瘾君子成长性较好但资本使用效率较低；资本杀手的资本使用效率较低且没有成长性。 * 投资机会——四种股票会发生转换 发电厂 资本杀手 现金牛 资本瘾君子 增长 投资资本收益/资本成本 * 现金流量折现估价：折现率反映了现金流量的风险度，是资产内在价值的衡量尺度。包括DCF、FCF、DMM等方法，取两阶段/三阶段增长模型。 经济附加值法（EVA)