金融创新文献综述.docVIP

金融创新下的金融管制研究文献综述 1.金融创新的涵义 创新是上世纪初美籍奥地利经济家约瑟夫·熊彼特首次提出的。熊彼特使用“创新”一词是用来定义将新产品、工艺、方法或制度引用到经济中去的第一次尝试。20世纪70年代以来，金融领域发生了革命性的变化，人们将金融领域的这些变化称之为金融创新。但是金融创新真正成为金融领域一种引人注目的现象并成为研究的对象，则是80年代的事。虽然金融创新是一个普遍接受并广泛使用的概念，但直到目前为止，金融创新一词在学术界依然没有形成统一的认识，但基本上都是从熊彼特的创新定义中衍生出来的，差异不大。 美国经济学家M·弗里德曼认为，金融创新实际上“是一种国际货币制度的变革”，国际货币制度的空前发展“使得金融市场上的各种金融创新层出不穷，创造出新的金融工具和结构”。 在美国《银行词典》中，金融创新被定义为“支付制度促进银行及一般金融机构作为资金供求中介作用的减弱或改变”。按照它的定义，金融创新可以分为四类：风险转移创新、流动性增强创新、信用创新和股权创新。 西方十国集团中央银行在1986年编写的《近年来国际银行业的创新》研究报告中认为，金融创新从广义角度看包括两种情况，一种是金融工具的创新，主要指票据发行便利、货币和利率互换、外汇期权和利率期权、远期利率协议；另一种是金融创新的三大趋势，即金融领域的证券化趋势、资产表外业务与日俱增的趋势和金融市场全球一体化的趋势。 我国学者厉以宁认为，“金融创新”主要是指金融领域内的创新。在金融领域内存在许多潜在利润，但在现行的体制和手段下无法得到，因此就必须进行改革，包括金融体制方面的改革和金融手段方面的改革，这就是金融创新。 徐进前认为，“金融创新是各种金融要素的新的组合，是为了追求最大利润而发生的金融改革”。 综上所述，所谓金融创新也就是各金融机构为了实现利益最大化，将金融领域内的各种要素进行重新组合和创造性的变革所形成的新事物，它有广义和狭义之分，广义的金融创新泛指金融发展史上出现的任何有创造性的变革；狭义的金融创新则是指20世纪70年代以来金融领域内发生的重大变革。 2.金融创新的理论研究 金融创新理论产生于20世纪50年代，到70年代才真正发展起来。而且，这些理论的研究主要集中在诱发金融创新的动因方面，所以金融创新理论主要也是研究金融创新动因的理论，而且中西方的金融创新的动因也有所不同。 2.1西方金融创新的理论研究 总结起来，西方主流的金融创新理论可以分为三类：顺应需求变化的金融创新理论、顺应供给变化的金融创新理论和规避管制金融创新理论。 顺应需求变化的金融创新理论是金融创新主体为追求自身利益最大化而主动进行的创新；顺应供给变化的金融创新理论是创新主体为了避免周围环境的不利影响而被迫进行的创新；规避管制金融创新理论是创新主体为了取得受到政府管制的获利机会和降低经营成本而进行的创新。如果说顺应需求变化的创新是为了发展而创新，是一种主动进攻型的创新；顺应供给变化的创新就是为了生存而创新，是一种防御型的创新；而规避管制创新却是二者兼而有之。下面对几种重要理论进行介绍和评析。 （1）顺应需求变化的金融创新理论 顺应需求变化的金融创新是指随着社会经济的发展，市场上产生了一些新的金融需求，金融机构为了实现自身利益最大化并满足市场的需要，而进行的一种金融创新(如可变利率抵押贷款、金融期货、金融期权等)。典型的代表理论是格林包姆和海沃德的财富增长理论、米什金的需求推动理论。 财富增长理论认为，随着经济的发展，人们拥有的财富增加导致了对金融资产和金融交易的需求，金融机构只有通过金融创新才能满足人们的需求，才能参与分享社会财富增长带来的好处，实现利润的持续增长。 财富增长理论单纯从金融资产的需求角度来分析金融创新的成因，需要有金融管制放松的前提条件。否则，当金融当局出于“稳定”的目的，对金融业施加管理，特别是在经济困难时期实施严厉管制时，无疑会抑制对金融资产的需求。 20世纪70年代，资本主义经济处于长期通货膨胀时期，名义利率、汇率波动频繁，使投资的回报率具有很大的不确定性，再加上风险的增加和多样性，使人们产生了对能够降低或转移风险的新的金融产品的需求。在这种情况下，各种转嫁风险和增加收益的新的金融工具就应运而生了。 正如米什金所说，“需求是创新之母”，有什么样的需求，就能产生什么样的金融创新。可是，该理论只是从需求的角度研究了金融创新，具有片面性。事实证明，只有需求而缺乏供给动力的金融创新是难以持久的。 （2）顺应供给变化的金融创新理论 顺应供给变化的金融创新是指由于出现新的交易技术，使金融机构产生了降低交易费用、节约成本的愿望而发生的金融创新(如信用卡、商业票据市场、金融产品证券化等)。代表性的理论是美国经济学家韩农和麦道威的技术推进理论与美国学者希克斯和尼汉斯的交易成本创