人民币汇率与我国股指的关系研究_基于ARCH类模型的实证检验.kdh.pdfVIP

全国中文核心期刊 财会月刊□ · 人民币汇率与我国股指的关系研究 —基于ARCH类模型的实证检验 宋 琴 （中南财经政法大学金融学院 武汉 430060 ） 【摘要】本文使用ARCH类模型研究人民币汇率与我国股指的关系，结果发现：人民币汇率变动与上证指数变动存在 长期均衡关系；人民币汇率与上证指数存在单向因果关系，且人民币汇率的变动领先于股指的变动；人民币汇率的变动与 上证指数的变动是同方向的，人民币汇率的变动对股指有显著影响。 【关键词】人民币汇率 股指 ARCH模型 近年来，我国经济国际化程度不断提高，汇率与股指的关 间，共选取601组样本数据，使用ARCH类模型对人民币汇率 系引起了人们的关注。为避免汇率和股指的变动对经济产生 （本文研究中指人民币对美元汇率）与我国股指的关系进行研 负面影响，我们应认真研究人民币汇率与我国股指的关系。 究。我们分别对上证指数（SZ）和人民币对美元汇率（USRMB） 一、模型选择 取对数，得到LnSZ和LnUSRMB 。 衡量波动性，通常使用波动率指标。波动率在相关研究中 1. 平稳性检验。为了避免对非平稳时间序列进行回归的 是非常重要的变量，投资组合选择、资产（包括原生资产和衍 时候产生虚假回归等问题，我们需要在回归分析之前进行时 生资产）定价以及风险管理等都离不开对波动率的准确计 间序列的平稳性检验，本文采用了ADF检验方法，结果如表1 算，目前最为常见的是使用ARCH类模型来计算波动率。 所示。 ARCH模型为： 表1 ADF 检验值统计表 ε = h v t t t （C，T，L） ADF 值 1%显著值 5%显著值 10%显著值 其中：h 为σ 2 ，v 服从正态分布。 t t t LnSZ （0 ，0 ，1） -1.205 772 -3.960 753 -3.411 134 -3.123 930 q h =α + α ε -i2 △LnSZ （0 ，0 ，1） -55.783 590 -2.565 646 -1.940 918 -1.616 637 t 0 蒡 i t i=1 LnUSRMB （C，0 ，1） 6.570 811 -3.430 950 -2.862 197 -2.567 163 q 其中： α 1。 △LnUSRMB （C，T，1） -57.020 880 -3.960 754 -3.141 135 -3.127 393 蒡i i=1 检验序列是否存在ARCH效应，最常用的方法是拉格朗 表1 中，C、T、L代表常数项、趋势项和滞后项。LnS