第七章 金融市场机制理论.pdf

第二篇 金融市场与金融中介 第七章金融市场机制理论 1 第七章目录 第一节 证券价格与市场效率 第二节 证券价值评估 第三节 风险与投资 第四节 资产定价模型 第五节 期权定价模型 第六节 无套利均衡与风险中性定价 2 第七章 金融市场机制理论 第一节证券价格与市场效率 3 第一节证券价格与市场效率 有价证券的面值与价格 1. 金融工具，除去钞票和一般银行存款外，其 他金融工具，如票据、大额存单、债券和股 票等通称有价证券。 2. 有价证券绝大部分都有票面价值，简称面 值； 但在交易中，均有不同于面值的市场价 格——市值、市场价值。 4 第一节证券价格与市场效率 证券价格指数 1 .证券价格指数是描述证券价格总水平变化的 指标。主要有股票价格指数和债券价格指 数。 2. 世界知名股价指数；中国主要的股价指数。 3.使用这些指数时，需要了解各该指数的编制 原则和具体计算方法。 5 第一节证券价格与市场效率 研究市场效率的意义 1. 市场效率是指市场传递信息并从而对证券价 格定位的效率。 2. 对于评价市场效率，有市场有效性假说： 假说将资本市场的有效性分为弱有效、 中度有效和强有效三种。 6 第一节证券价格与市场效率 市场效率和有效性假说 1. 证券的价格以其内在价值为依据：高度有效 的市场可以迅速传递所有相关的真实信息， 使价格反映其内在价值；反之则否。 也就是说，市场的有效与否直接关系到 证券的价格与证券内在价值的偏离程度。 2. 从维护市场交易秩序，实现“公开、公平、公 正”的原则出发，需要推动有效市场的形成。 7 第一节证券价格与市场效率 对有效市场假说的挑战 1. 有效市场假说的论证前提：把经济行为人设定 为一个完全意义上的理性人； 他们的行为完全由理性控制； 他们是单一地从经济联系作自利的判断。 2. 但生活中实际的行为人，如行为经济学所分析 的，是有限理性、有限控制力和有限自利。 从而形成对有效市场假说的挑战。 8 第七章 金融市场机制理论 第二节 证券价值评估 9 第二节证券价值评估 证券价值评估及其思路 1. 证券的价值评估，也就是论证证券的内在价 值。 2. 普遍使用的估价方法：对该项投资形成的未 来收益进行折现值的计算，即现金流贴现 法。 3. 关键是选择可以准确反映投资风险的贴现 率。