收缩性资本运营方式.pdf

收缩型资本运营 内容提要： 收缩型资本运营的种类收缩型资本运营的种类 股份回购 资产剥离 公司分立公司分立 分拆上市 我国收缩型资本运营的状况我国收缩型资本运营的状况 收缩型资本运营种类 通过一定方式的资本运营使企业在一定的时间 内所掌握的内所掌握的经营资本规模减小经营资本规模减小，，因此导致企业因此导致企业 规模的收缩。 它包括它包括股份回购股份回购、资产剥离资产剥离、公司分立和分拆公司分立和分拆 上市等不同形式的资本运营活动。一般来说， 企业资产剥离和售出是和企业购并活动联系在 一起的起的，，因为要使资产剥离和售出活动能够进因为要使资产剥离和售出活动能够进 行下去，必须要存在购买一方。因此收缩型资 本运营和扩张型资本运营在一定程度上可以看本运营和扩张型资本运营在一定程度上可以看 成是一件事情的两面。 第第一节节、、股份回购股份回购 1.什么是股份回购？ 股份回购是指股份公司向股东购回自己发行的股份回购是指股份公司向股东购回自己发行的 股票的一种行为。 这里应注意这里应注意：：股票发行者所购回的股份股票发行者所购回的股份，并不归并不归 哪个具体的股东所有，而是公司的财产。 2.2.我国股份回购的条件我国股份回购的条件 根据《公司法》的规定，股份回购必须符合 以下条件以下条件：： （1）为减少公司资本而注销股份； (2）与持有本公司股票的其他公司合并； (3）将股份奖励给本公司职工； (4）股东因对股东大会作出的公司合并、分 立决议持异议立决议持异议，，要求公司收购其股份的要求公司收购其股份的。。 基于以上几种情况进行股份回购基于以上几种情况进行股份回购，，还必须还必须 符合以下要求：  公司因第1项至第3项的原因收购本公司股份的， 应当经股东大会决议；  属于第1项情形的，应当自收购之日起十日内注销； 属于第属于第22项项、、第第44项情形的项情形的，，应当在六个月内转让应当在六个月内转让 或者注销；  公司依照第公司依照第33项规定收购的本公司股份项规定收购的本公司股份，，不得超过不得超过 本公司已发行股份总额的5%；用于收购的资金应 当从公司的税后利润中支出当从公司的税后利润中支出；；所收购的股份应当所收购的股份应当 在一年内转让给职工。 3.3.股份回购的动机股份回购的动机  调整股权结构。因为股票回购不仅仅为股东提 供可选择的机会也为公司提供选择的机会供可选择的机会也为公司提供选择的机会，，公司公司 通过有目的有方向地回购某些股东的股票，降低 了这些股东所占的股份了这些股东所占的股份，，在其他股东的股份不变在其他股东的股份不变 的情况下，改变了股权结构，改变了股东对公司 的影响力度的影响力度。。  调整资本结构。如果公司的资产负债率较低， 通过股票回购可以提高资产负债率通过股票回购可以提高资产负债率，，利用财务杠利用财务杠 杆，增强公司的未来盈利能力。如果企业通过诸 如如发行债券发行债券，，以举债方式筹集资金回购股票的话以举债方式筹集资金回购股票的话，， 则降低了所有者权益，提高了负债总额，利用财 务杠杆的效果更加明显务杠杆的效果更加明显。。 提高公司价值提高公司价值。。因为当股票价值被市场严重低因为当股票价值被市场严重低 估时，股票回购可以使公司股票的“含金量”大 大提高大提高,,这也为广大股东获得丰厚的投资回报奠定这也为广大股东获得丰厚的投资回报奠定 了良好的基础。比如联想。  实施反收购实施反收购。。  因为如果向外部股东进行股份回购后，外部股东所持 有股份的比重就会降低有股份的比重就会降低，，原来大股东的持股比重则会原来大股东的持股比重则会 相应上升，其控股权自然会得到加强； 如果公司现金储备比较充裕如果公司现金储备比较充裕，，就容易成为被收购的对就容易成为被收购的对 象，在此情况下公司动用现金进行股份回购可以减少 被收购的可能性； 公司还可以直接以比市价高出很多的价格公开回购本公司还可以直接以比市价高出很多的价格公开回购本