20190605-东方财富-休闲服务行业2019年度中期投策略：拥抱核心资产，关注确定性和估值修复.pdfVIP

[ [Table_Title] 休闲服务行业2019年度中期投资策略 行 业 研 究 挖掘价值 投资成长 / 拥抱核心资产，关注确定性和估值修复 休 闲 [Table_Rank] 服 强于大市（维持） 务 2019 年 06 月 05 日 / [Table_Author] 东方财富证券研究所 证 券 [Table_Summary] 证券分析师：卢嘉鹏 研 【投资要点】 证书编号：S1160516060001 究 报 联系人：徐晴 告 ◆ 年初至今（5 月27 日），申万休闲服务行业上涨15.64%，跑输沪深300 电话：021 指数，跑赢上证综指，在申万一级行业中排名第21位。2-4 月份，宏 相对指数表现 观经济数据回暖，休闲服务作为可选消费估值开始回升，随着权重股 [Table_PicQuote] （主要系酒店和免税）的估值修复以及预期改善，休闲服务行业与大 8.22% 盘涨幅差距缩窄。受贸易摩擦影响，近来大盘下行压力较大，板块内 0.36% -7.50% 业绩表现亮眼、确定性强、成长性高的质优个股体现出较强的防御性， -15.36% 持续获得超额收益。 -23.22% 6/4 8/4 10/4 12/4 2/4 4/4 -31.08% ◆ 从各个子行业的表现来看，各个子行业情况呈现分化。2019 年Q1 收 入增速前三名分别为人力资源、免税和自然景区，Q1 板块内部分公司 休闲服务 沪深300 存在资产处置收益，因而利润端我们采用扣非业绩指标，扣非净利润 增速前三名的子行业分别为人力资源、免税和人工景区。 相关研究 ◆ 我们认为休闲服务行业的长期发展来源于三个方面：人均可支配收入 [Table_Report] 《剖析子行业动因，寻找抗周期玩 提升、消费偏好的变迁和消费渠道的下沉。三个变量都还有很大的挖 家》 掘潜力，我们相信休闲服务行业还有很大的上升空间。