零售行业：优质百货独占鳌头.pdf

优质百货独占鳌头 2011年下半年香港股票市场零售行业投资展望 招商证券（香港）研究部 詹文雯 ，邓良生 2011年6月 提 要  行业背景：据招商 （香港 ）宏观团队预测，2011年2季度将是中国通胀的顶、 经济增长的底。随着通胀见顶回落，消费者信心触底反弹，消费类行业将迎来 新一轮的行业景气。另外，个税起征点上调若能得以实施，加上最低工资水平 的上调，中低收入阶层的购买力得到提高，将会给零售业的发展带来新的契机。  投资策略：看好由消费升级所带来的基础品牌的消费。 目前零售行业的整体估 值略低于历史均值，我们保守预计2011年香港上市零售公司盈利增长约为20%， 整体行业估值约为20.5倍，估值较吸引。  百货业的盈利增长抢眼。强劲的同店销售增长显示2011年百货业将有不俗的盈 利表现。关注成长性高, 经营能力强的优质百货。  家电行业仍受益于政策刺激，发展空间大。超市公司业绩增长平稳，通胀后期 人力成本以及租金上涨压力较大。  公司推荐：银泰百货 (01833.HK) ，茂业国际 （00848.HK ）以及金鹰商贸 （03308.HK ），关注北京京客隆 （00814.HK ） 策略回顾 1H10 一米阳光 2H10 最是橙黄桔绿时 推荐公司及股价表现(01/01/10-30/05/10) 推荐公司及股价表现(01/07/10-22/11/10) 60% 52.2% 50% 40% 28.7% 30% 17.2% 16.9% 20% 10% 0% 茂业国际 银泰百货 联华超市 HSCEI Index 1H11 掘金零售