新兴指标在财务预警中地应用研究.pdf

利能力，并且通过对会计数据的适当调整，我们也肯定能得到现金流量，然而，关 键是报告收益并不等于现金，但是导致企业失败的直接原因是没有足够的现金流 量，没有直接对现金流量进行报告会使得财务指标的使用者在对企业经营效率的认 识上被蒙蔽。 问题二：会计数据并不反映风险。报告的会计数据并没有反映收益的风险，也 就是说，公司的会计系统报告“发生了什么”。而不是“什么可能发生”。结果是在报 告收益中并没有反映公司经营的任何风险。 问题三：会计数据并不包括权益的机会成本。由于传统利润计算并不包括所有 者对公司投资的机会成本，经济价值的创造同利润之间的关系变得更加模糊了。在 计算会计利润时，我们考虑了利息支出和优先股股利，然而，在计算会计利润时并 没有考虑必要的权益资本收益。不考虑所有者提供资本的成本,意味着报告利润高估 了公司当期经营创造的价值. 问题四：公司之间的会计实务差异。会计政策的变化会影响公司的报告利润， 不同的公司由于使用不同的会计处理方式会使得公司之间会计报表的可比较性降 低。典型的例子是，公司可以利用多种方法来计量存货，财务会计准则委员会对公 司如何计量研发费用和外汇折算损益的规定也会影响公司的利润。这些计量方法的 不同除了影响现金流量（如通过公司当前和未来税负）外，对公司的经营业绩影响 并不是很大。但是会计实务可能而且确实会对公司的报告利润产生实质性影响。 除了以上这些原因外，另外一个现实的状况是在受公司操纵收入和利润以及会 计造假等因素影响使得资产负债表和损益表的数据失真的情况下，由资产负债表和 损益表得到的预警指标不能真实反映企业的经营状况。现金流量表由于是按照收付 实现制编制的，而且现金的收入和支出等信息需要与开户银行的对账单等资料吻合， 因此现金流量表的信息相对而言比较真实。同时，现金流量是对资金流转状况的反 应，与传统的业绩考核指标，例如业务收入、利润、偿债能力等不挂钩，因此对于 现金流量表的调节并不常见。 目前为止部分研究文章也正是对传统财务指标进行改进引入现金流量指标来完 善财务预警。财务预警中指标选择除了采用现金流相关指标外，引入诸如自由现金 2 流量，经济增加值，现金增加值等新指标来进行财务预警也是企业财务预警指标选 择发展的新方向，但是目前为止几乎还没有研究正式引入这三类新指标建立预警模 型的。故本文拟从指标的选择机理及有效性来对企业财务预警进行研究，并对新指 标在财务预警中的应用给予初步探讨。 1.2 本文的研究方法及工具 本文主要对自由现金流量，经济增加值，现金增加值这三个指标原理上的区别 进行了深入分析，由于这三个指标本身原理上的复杂性使得很难被人理解，本文在 阅读了大量相关文献的基础上重新从对这三个指标的定义，计算理念，计算公式进 行了对比分析，并借鉴传统预警指标系统的分类建立了新的预警指标体系，至于实 证方面，则应用EXCEL在公司年度报表数据的基础上计算了80多家公司的自由现金 流量及相关预警指标，随后选择了30家st与30家非st公司对自由现金流量预警指标进 行t分布检验，以此证明了自由现金流量指标作为预警指标的可行性。 1.3 论文结构 本文共分为五个部分，主要概括如下： 第一部分：文献综述，分别从传统财务指标预警，现金流量指标预警，以及新 指标预警三个方面进行了过往研究的综述。 第二部分：详细介绍了自由现金流量，经济增加值，现金增加值的定义及计算 公式，并对它们原理上的区别进行了对比分析，根据这三类指标计算原理上的区别 分析它们在预警模型中的应用优势。 第三部分：借鉴传统预警指标的分类方式建立新的预警指标体系。 第四部分：实证研究，选择了制造业30 家ST 企业与30 家非ST 企业，用这 60 家企业2000 －2005 五年的年度财务报表计算了2002 －2005 年三年的6 个自由现 金流量指标，并对ST 组与非ST 组计算出的6 个自由现金流量指标分别进行了双样 本t 分布检验，以验证自由现金流量指标在预警模型中应用的可行性。 3 第五部分：结论及展望。 本文的研究主要在以下几个方面进行了创新： 1）对财务预警研究进行了新的分类。 2 ）由于自由现金流量，经济增加值，现金增加值是最近才出现的新指标，目 前为止没有人对这三种指标进行过较深入和全面的对比分析，本文从它们的计算原 理上的区