2019年下半年度投资策略：开 放的红利.pdfVIP

中国未来的前途，在于开放 ——任正非 资料来源：公开资料，兴业证券经济与金融研究院整理 2 投资要点 KEY POINTS 整体来看 ，投资者对基本面与风险偏好预期相互博弈 ，市场大概率上上下下 ，起起伏伏 ，以把握结构性机会为主、阶段性机 会为辅。 （1 ）中美博弈持续 ，成为 “新常态” ，将逐步从情绪上的影响传导到实体层面 ，经济基本面面临向下的压力 ，企业盈利底 部徘徊 ，将会传导至股市 ，需谨慎应对。从分子端角度来看 ，2003年以来A股大约12-14个季度是一轮周期 ，本轮从 2016Q1开始的盈利周期 ，在供给侧改革红利、降税减费对成本端积极作用下 ，本轮盈利底部在2018Q4就已经显现、Q1出 现上升拐点。但考虑到中美贸易、政策时滞等方面影响 ，经济与企业盈利2、3季度再次面临向下压力 ，并将在底部徘徊3-4 个季度 ，有触底但无反弹。